CSN - Resultados do 4º trimestre/2014
A redução de custos compensou ou volumes mais baixos
12.03.2015
CSN apresentou resultados marcados pela melhoria das exportações e das vendas no mercado externo provenientes das subsidiárias no exterior, apesar dos preços mais fracos de mineração de minério de ferro colocando pressão sobre a unidade.
Aço
Demanda Doméstica fraca parcialmente compensada pelas exportações.
Em 4Q14, a CSN registrou volume de vendas 1,6% menores no trimestre devido a um mercado interno mais fraca Com vendas diminuição de 5,9%, enquanto as exportações cresceram + mercado externo de 9,3%. Uma vez que a receita líquida consolidada por unidade permaneceu estável em R $ 2.134 / t, a empresa terminou 4Q14 Com uma receita de R $ 2.730 milhões (-1,9% no trimestre).
Destaca-se a queda de 7,0% do CPV, como resultado de menores volumes de vendas e os custos de matérias-primas, somada à queda no consumo de placas compradas de terceiros. Só assim, o EBITDA ajustado de R $ 723 milhões foi 9,9% superior ao 3Q14.
Mineração:
pressão sobre os preços x custos mais baixos.
Ferro volumes de vendas de minério atingiu 7,5 milhões de toneladas, uma queda de 2,6% em relação ao 3Q14. Uma vez que o preço médio caiu para US $ 43 / t de USD 51 / t (de acordo com os nossos cálculos), as receitas da unidade de mineração caiu de 9,1% para R $ 831 milhões. No entanto, no mesmo caminho que a unidade de aço, o CPV inferiores levou a um EBITDA ajustado de R $ 199 milhões, uma queda de apenas 2,0% no trimestre.
Resultado Financeiro e Endividamento.
A carne do resultado financeiro em pelo negativo em R $ 1,24 bilhões (+ 31,5% no trimestre). Só assim, a CSN terminou 4Q14 com um lucro líquido de R $ 67,8 milhões, contra prejuízo líquido de R $ 250,4 milhões no 3Q14. A dívida bruta aumentou em R $ 1,2 bilhões para R $ 30,983 milhões, principalmente devido aos investimentos em capex, pagamento de impostos e Aumento de capital de giro. Considerando o LTM EBITDA QoQ inferior, a Dívida Líquida / EBITDA de 4,0x Atingido (versus 3,2x no 3Q14).
Panorama
Apesar das perspectivas de um cenário de fraco para o segmento de aço e de preços baixos do minério de ferro em 2015, o que leva a uma menor geração de fluxo de caixa, a CSN tem mantido foco evidente na desalavancagem. Segundo a empresa, o objetivo será alcançado através da melhoria dos custos operacionais em ambos os segmentos e da preservação do fluxo de caixa, redução das despesas de capital - o valor estimado para 2015 é de R $ 1,3 bilhões, contra R $ 2,2 bilhões em 2014.
A CSN espera que aumentem até 3 milhões de toneladas os embarques de minério de ferro em um mercado em que, em relação aos custos de produção, sua competitividade é comparável aos maiores players.
Mantemos CSNA3 nosso preço-alvo de R$ 8,50 para YE2015, com o mercado de executar recomendação.
Confira no anexo o relatório sobre os resultados da CSN no 4º trimestre/2014, assinado por VICTOR PENNA e WESLEY BERNEBE, analistas de investimentos do BB INVESTIMENTOS.
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