USIMINAS - Resultados no 4º trimestre/2014
Resultados fracos suavizadas por venda de energia
Usiminas divulgou resultados fracos impulsionados pelo mercado doméstico menos favorável para as siderúrgicas e pelo cenário de pressão para os produtores de minério de ferro, uma vez que o preço de entrega para a China caiu de US $ 130 por tonelada no início de 2014 para cerca de US $ 70 no final do ano.
A venda de excedente de energia tem contribuído para os resultados da empresa, mas ainda acreditamos em um cenário mais desafiador à frente.
Menores vendas no DM e das exportações.
Apesar de uma QoQ produção de aço estável, Usiminas reportou vendas mais fracas de aço de 11,0% no 4Q14, acompanhando o desempenho anêmico nos setores de bens automotivos, industriais e brancos no mercado doméstico. O preço médio foi de 3,1% no trimestre mais altos devido à valorização do dólar, mas as exportações de aço caíram 28,2% na mesma comparação.
Assim, as receitas de aço atingiram R$ 2,45 bilhões, uma queda de 8,2% em confronto com 3º trimestre/2014. Em razão do aumento dos custos de matérias-primas e da desvalorização da moeda nacional, a margem bruta da unidade de aço caiu 1,5 pp, para 3,8%.
Unidade de mineração focado apenas nas necessidades da empresa.
Como aconteceu no 3Q14, a ausência de exportações devido à queda nos preços do minério de ferro resultou em uma receita de R $ 87 milhões (-18,7% no trimestre). Apesar das iniciativas de redução de custos, melhorias operacionais e maior rendimento de extração de minério de ferro, a redução na diluição de custo fixo levou a uma perda bruta de R $ 12 milhões.
Resultados operacionais e financeiros.
As despesas operacionais líquidas aumentaram 17,7% face ao trimestre anterior, devido a um aumento de 6,3% na folha de pagamento na Usina de Ipatinga. As vendas consolidadas de energia excedente chegou a R $ 90 milhões (contra R $ 124 milhões no 3Q14) e o EBITDA ajustado - que inclui estas vendas não recorrentes - foi de R $ 302 milhões (-15,3% no trimestre), com margem de 11,7%.
Usiminas registrou uma despesa financeira líquida de R $ 213,8 milhões (-8,0% no trimestre), portanto, a empresa encerrou o último trimestre com um prejuízo líquido de R $ 117,3 milhões.
Perspectivas
Usiminas continuará a enfrentar um cenário mais desafiador nos próximos meses, devido a um mercado interno fraco e uma pressão inflacionária sobre os custos da empresa.
Apesar da menor pressão no sector, a valorização do dólar, não acreditamos em um aumento de preços no Brasil, para o aço, no curto prazo. Por isso, as siderúrgicas brasileiras provavelmente vai manter suas margens sob pressão.
Além disso, o risco provável de racionamento de energia no Brasil afetaria não 'de produção, mas principalmente por siderúrgicas "apenas siderúrgicas volumes de vendas, uma vez que o consumidor final uso seria mais afetada.
Mantemos o nosso preço-alvo de R $ 7,10 USIM5 para YE2015, com Market Perform recomendação.
Confira no anexo o relatorio na íntegra, em inglês, sobre os resultados da USIMINAS no 4º trimestre/2014, assinado por VICTOR PENNA e WESLEY BERNABE, analistas de investimentos do BB INVESTIMENTOS
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