Ritmo moderado do setor impacta números, mas dados comparativos indicam dias melhores à frente
Fraco desempenho da indústria argentina, desaceleração europeia e estabilidade do mercado dos EUA e do Brasil impactaram resultado
A queda de receita consolidada, aliada a elevação dos custos e despesas operacionais, resultaram na forte pressão sobre a rentabilidade da MAHLE Metal Leve no 3º trimestre de 2014.
Segmento de Montadoras de automóveis
O segmento de equipamento original (OEM/montadoras) no mercado interno e externo foram os mais impactantes para o desempenho discreto da companhia no período.
A performance de OEM no ambiente doméstico segue sendo influenciada pelo fraco desempenho da indústria na Argentina, em consequência do arrefecimento do cenário macroeconômico daquele país.
Segmento de Peças de Reposição
O mercado de aftermaket (peças para reposição) no Brasil teve um desempenho estável no comparativo anual, que acreditamos ter sido puxado pelo crescimento da frota de veículos comerciais e do aumento das vendas de usados.
As vendas internacionais seguiram em rotas divergentes, considerando que o segmento de equipamento original sofreu retração de 3,8% A/A em sua receita, o que entendemos ter sido os efeitos da desaceleração da economia europeia e a relativa estabilidade das vendas de veículos comerciais nos EUA.
Por outro lado, o aftermarket registrou expressiva elevação de 21,0% no comparativo anual, como efeito da variação cambial, e uma provável estabilidade nos volumes.
Indústria Brasileira em Recuperação
Ao avaliarmos os números alcançados no 3º trimestre com o 2T14, observamos melhora em indicadores como margens operacionais e expansão de receita.
Em nossa opinião, isso sugere que a indústria brasileira já começa a experimentar indícios de recuperação, mesmo levando em conta a maneira suave e sem grandes e expressivos números. Todavia, acreditamos que o indicativo é bastante positivo para o horizonte à frente.
Endividamento cai pela metade.
A alavancagem relativa da MAHLE teve queda de 50% no 3T14 para 0,4x EBITDA dos últimos doze meses, com uma dívida líquida de R$ 174,0 milhões. Fruto de uma expressiva redução na tomada de novos empréstimos e estabilidade na geração livre de caixa no trimestre. No mesmo período de 2013 o endividamento era de R$ 246,3 milhões, equivalente a um nível de 0,8x EBITDA12M.
Receita líquida se contrai com volumes menores.
A companhia registrou receita líquida de R$ 595,9 milhões no 3T14, -7,0% A/A. Separados os mercados, as vendas internas no período ficaram em R$ 368,2 milhões, com oscilação de -10,4% em relação ao 3T13, enquanto que no mercado externo, a receita totalizou R$ 227,7 milhões, representando uma leve diminuição de 0,8% em relação ao mesmo período do ano anterior.
Perspectivas para os próximos meses.
Nossas expectativas para a empresa são positivas no longo prazo, tendo em vista que consideramos um desempenho mais favorável no segmento de reposição no mercado doméstico no mercado externo, principalmente no NAFTA, diante da recuperação acentuada que vive a economia norte-americana.
No entanto, as incertezas em relação aos indicadores macroeconômicos no bloco europeu e alguns países da América Latina, como Argentina e Venezuela, são riscos que podem afetar os números da companhia ao longo dos próximos meses.
Confira no anexo o relatório completo dos resultados apresentados pela MAHLE METAL LEVE, no 3º trimestre/2014, elaborado pela equipe do BB Investimentos
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