A Usiminas apresentou um fraco resultado no 2T14, em reação à própria deterioração do quadro econômico brasileiro e os respectivos reflexos no segmento industrial, em especial o de veículos.
Se por um lado a elevação das exportações e do preço médio no mercado interno segurou o faturamento da companhia, por outro a pressão de custos acabou prejudicando suas margens.
Siderurgia: movimentos contrários em volumes x preços.
A Usiminas registrou um leve aumento no volume de vendas em relação ao trimestre anterior (+1,3%), devido principalmente à queda nas vendas de laminados a frio e produtos processados no mercado interno, compensada pelo aumento na comercialização de chapas grossas, laminados a quente e galvanizados no mercado externo.
Na contramão, o preço médio no MI avançou 2,2% T/T, enquanto no ME este recuou 10,5% no mesmo comparativo e, com isso, a companhia encerrou o 2T14 com uma receita de R$ 2,9 bilhões no segmento (+1,4% T/T). Em virtude do aumento no custo de mão-de-obra, a margem bruta desta linha de negócios acabou caindo em 2,3 p.p., para 9,5%.
Vendas de minério recuam novamente.
O segmento de mineração registrou uma produção 3,3% menor T/T e, devido à queda no preço do insumo que inviabilizou a exportação nos portos com os quais a companhia possui contrato, o volume total de vendas diminuiu 17,5%, com 338 milhões de toneladas a menos exportadas.
Para piorar o desempenho, a queda no preço da commodity e a desvalorização dólar resultaram em uma receita 41,3% menor T/T. Além disso, os maiores custos com direitos minerários e ramp up da nova planta fizeram com que a margem bruta recuasse 20 p.p. T/T.
Resultado Operacional.
As despesas de SG&A consolidadas recuaram 6,1% no trimestre sobre o 1T14, principalmente pela redução das exportações na Mineração.
Ademais, em linha do que ocorreu no trimestre anterior, a Usiminas realizou novamente venda de energia elétrica excedente (R$ 14 milhões) e ainda contou com a venda de ativos no valor de R$ 34 milhões.
Apesar de não recorrente, isso compensou parte da perda de margem com a elevação dos custos por tonelada em siderurgia e mineração, resultando em um EBITDA ajustado de R$ 549 milhões, com margem de 17,7% (-3,2 p.p. T/T).
Resultado Financeiro e Lucro Líquido.
O resultado financeiro consolidado foi negativo em R$ 58 milhões no período, devido ao efeito cambial negativo e, com isso, a Usiminas encerrou o 1T14 com um lucro líquido de R$ 129 milhões (versus lucro de R$ 222 milhões no 1T14).
Perspectivas.
Para próximo trimestre, o management afirmou em teleconferência que as vendas devem ficar no mesmo patamar das registradas no 2T14, com novamente as exportações compensando parte do menor volume destinado ao mercado interno.
Já com relação ao cenário de preço, o viés é neutro (sem reajuste e sem descontos), o que seria positivo em nossa visão dado que a queda de preços no mercado internacional deve começar a pressionar o mercado doméstico.
Confira no anexo o relatório completo sobre o desempenho da USIMINAS no 2º trimestre2014, elaborado pelo analista de investimentos Victor Penna, do BB Investimentos.
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