BB Investimentos analisa resultado de 1T14 de Bradesco
"Resultado consistente", avalia Carlos Daltozo, analista do BB Investimentos
BBDC4 Market Perform
Preço em 23/04/2014 R$ 33,00
Preço para 12/2014 R$ 36,80
Upside 11,5%
O Bradesco novamente inicia a temporada de resultados do setor bancário com um resultado positivo. O bottom line veio ligeiramente acima de nossas estimativas, com o banco reportando lucro líquido de R$ 3.473 milhões, com destaques positivos para:
(a) queda de 8,5% nas despesas operacionais;
b) retração de 3,4% T/T nas despesas de PDD;
c) melhora na qualidade da carteira de crédito, com o índice de inadimplência (NPL) recuando 10 bps T/T; e
d) o ROAE avançando 70 bps T/T, chegando a 19,3%.
O ponto negativo ficou por conta do baixo crescimento da carteira de crédito, 1,6% T/T, que foi impulsionada pelo crescimento de 3,1% T/T no segmento de grandes empresas, cujas linhas de crédito possuem spreads mais baixos, o que provocaram queda de 20 bps da NIM.
Estimado versus realizado
Esperávamos um resultado financeiro (NII) mais forte, porém este foi impactado pela redução do resultado com TVM e derivativos. Por outro lado, as despesas de PDD apresentaram queda de 3,4% T/T beneficiada pela melhora da qualidade da carteira, principalmente a classificada com risco H, que retraiu 5,3% T/T, ou R$ 587 milhões no trimestre.
A boa “surpresa” ficou para a queda de 8,5% nas despesas operacionais, com melhora tanto nas despesas de pessoal (-5,4%), com destaque para a queda de 18% T/T, ou R$ 40 milhões, nas despesas com provisões de processos trabalhistas, quanto nas despesas administrativas (-9,4%), que foram beneficiadas pela retração de R$ 160 milhões, ou 15% T/T, na despesa com serviços de terceiros.
Com isso, o lucro veio R$ 102 milhões, ou 3%, acima de nossas estimativas.
Carteira de crédito e inadimplência
A carteira de crédito classificada do Bradesco, sem contar com avais e fianças, cresceu 1,6% T/T, puxada pelo avanço de 3,1% no segmento de grandes empresas.
O segmento de pessoas físicas apresentou crescimento de 1,4% T/T, impactada negativamente pela retração de 4% T/T na carteira de veículos. Foi o sexto trimestre consecutivo de retração na carteira de veículos, que encolheu R$ 4 bilhões no período.
A inadimplência (NPL 90) continua em sua trajetória de queda, encerrando o período em 3,4% (-10bps T/T).
Perspectivas
O Bradesco apresentou um bom resultado, com números consistentes, beneficiados pelas acertadas estratégias de controle rigoroso de custos e redução do risco da carteira.
Em 2014 o banco passará a colher os frutos dessas estratégias e ainda será beneficiado pelo aumento da taxa básica de juros, que já estão provocando um aumento do spread em praticamente todas as linhas, segundo os dados do Banco Central e, deveremos ver um crescimento mais acelerado da carteira de crédito ao longo do ano.
Esperamos um impacto positivo nas ações no dia de hoje.
Confira no anexo o relatório completo do resultado da Empresa no 1º trimestre/2014, de responsabiidade de Carlos Daltozo, analista do BB Investimentos
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