BB Investimentos analisa resultado de 1T14 de Localiza
Começo de ano acima das expectativas
RENT3 - Market Perform
Preço-Alvo para 12/2014 R$ 35,00
Preço Mercado em 15/04/2014 R$ 33,75
Upside 3,7%
O primeiro trimestre de 2014 veio além das expectativas do mercado. A Localiza apresentou um lucro líquido recorde de R$ 105,8 milhões, 19,1% acima do mesmo período de 2013. O EBITDA teve um aumento de 14,7%, somando R$ 249,1 milhões comparado com R$ 217,2 milhões no 1T13.
Mesmo num cenário de concorrência acirrada, a empresa conseguiu aumentar sua receita líquida consolidada em 19,1% A/A. Destaque do período, a receita líquida de venda dos carros para renovação de frota apresentou um avanço de 33,5%, chegando a R$ 485,8 milhões.
O número de diárias no 1T14 subiu de 3,4 mil para 3,8 mil, um acréscimo de 10,1% com relação ao mesmo período em 2013. A taxa de utilização da frota também apresentou crescimento de 5,6 p.p. saindo de 66,6% em 1T13 para 72,2% em 1T14.
O ponto negativo ficou com a divisão de Gestão de Frotas. a empresa apresentou uma redução de 4,3% no número de diárias comparado ao mesmo trimestre de 2013, resultado do acirramento da concorrência do setor.
A margem ficou em 62,0%, (-3,9 p.p. A/A), devido ao aumento de volume e da idade média da frota, ocasionando maiores gastos com manutenção e custos de preparação para venda; além de aumento de custos com IPVA.
Apesar disso, a receita líquida foi 1,0% maior que o mesmo período de 2013, alcançando R$ 143,2 milhões.
Rent-a-car com bom crescimento
A empresa conseguiu reverter a perspectiva negativa que estimamos anteriormente, aumentando sua receita líquida de aluguel, e aumentando o número de diárias de veículos, aproveitando a demanda do mercado. O volume de diárias de aluguel registrou crescimento de 10,1% no trimestre em relação ao mesmo período do ano passado.
A tarifa média apresentou aumento de 1,3% sobre o 1T13, o que refletiu no crescimento de 9,9% A/A da receita líquida da unidade. A empresa chegou a uma taxa de utilização de aluguel de carros de 72,2%, acima do guidance da companhia de 70%.
Nível de endividamento confortável
A empresa teve forte geração de caixa no período, causando uma redução de R$ 124,9 milhões na dívida líquida. O índice Dívida Líquida/EBITDA ficou em 1,2x e Dívida Líquida/PL em 0,8x. A companhia apresentou um Spread de 11,3 p.p. entre seu ROIC e o custo da dívida.
Perspectivas
A Localiza soube aproveitar a demanda de mercado, revertendo o cenário desfavorável de 2013. Desta forma, acreditamos que a companhia possa se beneficiar do crescimento da demanda para a Copa do Mundo.
Além disso, a divisão de seminovos tem sido beneficiada com o momento do mercado que acreditamos continuará aquecido nos próximos meses. Mantemos nosso target price em R$ 35,00 e com rating de market perform.
Confira no anexo o Relatório competo de análise de desempenho da LOCALIZA, elaborado pelos analistas do BB BI ,
Mário Bernardes Junior e Gabriela Cortez.
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