BB Investimentos analisa 4T13 de MARFRIG
Resultado operacional mostra contínua evolução
MRFG3
Preço em 07/03/2014 (R$) 3,98
Preço para 12/2014 (R$) Em revisão
O ano de 2013 começou ainda com desafios na integralização dos ativos advindos da BRF.
Mas esse não foi o único obstáculo que a Marfrig enfrentou durante o ano. Com o nível de endividamento ainda alto e para dar continuidade ao seu compromisso de reduzi-lo, a empresa vendeu ativos, renegociou dívidas, remodelou suas estratégias e teve de se adaptar a uma nova realidade.
Receita é influenciada por preço médio mais alto A receita líquida da Marfrig no 4T13 foi de R$ 4,9 bilhões, em linha com o trimestre anterior (+0,7% T/T) e menorem 25,8% se comparada ao mesmo período do ano de 2012.
O resultado foi influenciado principalmente pela Marfrig Beef, que depois da venda da Seara, passou a ser responsável por 45% da receita total da empresa e 54% do Ebitda.
A divisão foi beneficiada principalmente pelo aumento do preço médio da carne in natura no mercado doméstico (+11,6% T/T) e mercado externo (+6,1% T/T). No acumulado do ano, também influenciada pelo aumento nos preços médios, a receita líquida totalizou R$ 18,7 bilhões, um aumento de 13,5% em relação ao ano anterior.
Maior Lucro Bruto do ano
No 4T13, o CPV diminuiu 0,9% em comparação com o 3T13, o que, em conjunto com a receita sustentada, proporcionou o melhor Lucro Bruto trimestral do ano (R$ 659,8 milhões - crescimento de 12,5% em relação ao trimestre anterior), e margem de 13,3%.
O resultado operacional no período foi impactado negativamente pelo aumento de 9%T/T na DVG&A e 14,3%T/T nas despesas operacionais.
Resultado Financeiro e Ebitda
Apesar de o resultado financeiro ter reduzido de R$ 481,1 milhões para R$ 408,3 milhões no último trimestre, as despesas financeiras pesaram no resultado e levaram a companhia a novo prejuízo de R$ 83,4 milhões, embora este menor 57% se comparado ao 3T13.
No ano de 2013, as despesas financeiras com juros, debêntures e arrendamentos foram as que mais contribuíram para um resultado negativo.
O Ebitda ajustado atingiu R$ 422,5 milhões no 4T13, um aumento de 12,6% em relação ao 3T13, e margem de 8,5%, representando assim o melhor trimestre em eficiência operacional.
Endividamento
A dívida bruta consolidada no ano de 2013 foi de R$ 8,9 bilhões, uma redução de 28% em relação ao exercício anterior. Assim a empresa reduziu seu indicador de alavancagem em 1,31 p.p A/A, alcançando um nível de 3,0x. Moy Park (27% das receitas).
A divisão se destacou ao apresentar melhor resultado operacional.
A elevação da margem EBITDA em 1,2 p.p. no 4T13 em relação ao trimestre anterior foi influenciada principalmente pelo aumento da receita (9,1% T/T), que, além de ter sido favorecida pelo preço médio mais alto da carne in natura, também se beneficiou do período de festas de fim de ano e de seu posicionamento estratégico.
Keystone Foods (28% das receitas)
As operações nos EUA e Ásia percorrem caminhos inversos. Enquanto os preços médios nos EUA reduziram 8,9% em relação ao trimestre anterior, na Ásia, os preços subiram 2% e a receita ainda é afetada positivamente pela melhora do mix de vendas, com produtos de maior valor agregado, e aumento das exportações.
A divisão fechou o trimestre com Ebitda de R$ 95,5 milhões (variação de 0,2% T/T).
Confira no anexo o Relatório de análise dos resultados da MARFRIG, assinado pelos analistas do BB Investimentos Nataniel Cezimbra e Luciana de Carvalho segue em anexo.
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