BB Investimentos vê resultado de 4T13 de Multiplus ofuscado pelo desempenho operacional
"Continuamos preferindo a Smiles com suas margens maiores e maior potencial de crescimento", avaliam os analistas do BB Investimentos Nataniel Cezimbra e Carlos Daltozo
MPLU3 Market Perform
Preço em 27/02/2014 R$ 27,10
Preço para 12/2014 R$ 33,50
Upside 23,6%
A MULTIPLUS reportou resultado trimestral negativo, com desempenho operacional ruim e financeiro satisfatório no 4T13.
O total de pontos emitidos recuou novamente (-6,1% T/T e -7% A/A), chegando a 19,9 bilhões, a menor quantidade trimestral desde o 2T11. O total de pontos resgatados também sofreu queda, impactados pelo novo modelo de resgate aéreo implantado no 3T13, que provocou uma antecipação de resgates naquele trimestre.
Com relação ao resultado financeiro, apesar da queda de 5,3% A/A na receita bruta, a retração do custo de passagens aéreas (12,6% A/A) e das despesas operacionais (20,3% A/A) contribuíram para o avanço de 24,5% A/A no lucro líquido e melhora de 3,9p.p. da margem líquida, que encerrou trimestre em 16,1%.
Acumulado de 2013
No acumulado do ano o lucro líquido atingiu R$ 232,3 milhões (+3,6% A/A), enquanto o top line avançou 11,9%. O resultado foi afetado pela despesa de hedge no valor de R$ 19,5 milhões em 2013, contra receita de R$ 17,6 milhões em 2012.
Desempenho operacional
A menor quantidade de pontos emitidos dos últimos 11 trimestres foi provocada pela queda de 9,1% dos pontos gerados pelos bancos e parceiros varejistas, que representaram 78% do total.
Se dividirmos o volume transacionado com cartão de crédito no trimestre pelo dólar médio do período, teríamos um “total de pontos hipotético”, gerado pelos bancos, de 64 bilhões de pontos, onde a Multiplus capturou 31,2% destes pontos no 4T13 e já chegou a capturar mais de 40% no 3T12.
Perspectivas - por Nataniel Cezimbra e Carlos Daltozo
"Consideramos negativo o resultado reportado pela Multiplus, com o desempenho operacional novamente ofuscando o financeiro.
Mantemos nosso preço alvo em R$ 33,50, porém, alteramos o rating para Market Perform (de Outperform), pois acreditamos que a ação poderá passar por um movimento de realização.
Continuamos preferindo a Smiles com suas margens maiores e maior potencial de crescimento".
Confira no anexo o Relatório completo de análise dos resultados da MULTIPLUS no 4º trimestre/2013, assinado por Nataniel Cezimbra e Carlos Daltozo, analistas do BB BI
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