BB Investimentos analisa 4T13 de ARTERIS
"Em teleconferência de hoje, a ARTERIS enfatizou que a execução de Capex será o principal compromisso ao longo dos próximos anos e ainda continuará focada na eficiência de custos",
diz Renato Hallgren, analista do BB Investimentos
ARTR3 Outperform
Preço em 26/02/2014 R$ 16,59
Preço para 12/2014 R$ 20,00
Upside 20,5%
Fluxo de veículos
Nas rodovias estaduais o volume foi 10,7% superior a 2012. Essa evolução foi positivamente impactada pela cobrança do eixo suspenso, uma das formas para compensar o não reajuste das tarifas, o chamado reequilíbrio econômico-financeiro dos contratos.
Porém, nas rodovias federais o tráfego apresentou queda de 1,1%, em função do fechamento de uma praça de pedágio de Palhoça, na Litoral Sul, que representava o maior volume da concessionária. No consolidado do ano, o fluxo de veículos aumentou 2,9%.
Eficiência Operacional
Enquanto a Receita Líquida da Arteris aumentou 8,3% em relação ao ano anterior, os custos “caixa” apresentaram expansão de 4,5% no mesmo período, confirmando o discurso dos novos acionistas em melhorias constates na gestão de custos da companhia.
Capex
Em 2013, a Arteris assinou juntamente com a ANTT um termo de Ajuste de Conduta (TAC) redefinindo o cronograma de obras remanescente nas rodovias federais.
A companhia considera positivo o novo cronograma, e destaca que no último trimestre de 2013 conseguiu entregar algumas obras antes do esperado e que, com a obtenção da licença de instalação para a duplicação da Serra do Cafezal, importantes obras na Autopista Regis Bittencourt já foram iniciadas.
Também foram executadas obras na Autopista Fluminense, uma das principais obras a ser executada pela Arteris, o projeto prevê duplicação de 176 quilômetros. O desafio de R$1,8 bilhão em 2014 foi lançado, e estaremos acompanhando trimestre a trimestre a execução destes investimentos.
Acreditamos que a condução do cronograma acordado com a ANTT poderá contribuir para um possível aditivo contratual nas concessões federais.
Revisão de Preço
Atualizamos nossas premissas de avaliação para o final de 2014, e continuamos otimistas com as perspectivas da companhia que vem executando uma estratégia focada em eficiência de custos e na prospecção de importantes aditivos contratuais.
Mantivemos o rating de outperform com target price de R$20,00 para final de 2014.
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