O calote dos EUA representa Risco Maior que o Colapso da Evergrande
A crise da dívida que envolve o gigante imobiliário chinês está distraindo a atenção do mercado da maior ameaça financeira que emana dos EUA
William Pesex, 23.09.2021
para o Asia Times
Por mais perturbador que seja o drama padrão que paira sobre o China Evergrande Group, aquele que se espalha em Washington é de longe o mais existencial dos dois. Os contornos da pressão enfrentada pelo incorporador imobiliário mais endividado do mundo já são bem conhecidos.
Com cerca de US$ 305 Bbilhões em dívidas e US$ 355 Bilhões em ativos em meio à desaceleração do crescimento mundial, Evergrande se destaca como um microcosmo dos maiores desafios da China. Novas ondas de infecção por Covid-19 estão colidindo com os esforços para fazer os canteiros de obras voltarem a funcionar. E Evergrande tem cerca de 1.300 projetos em andamento nas cidades do continente de segundo e terceiro níveis. As dificuldades da empresa afetam 200.000 funcionários diretos e quase 4 milhões contratados a cada ano para projetos de desenvolvimento.
A verdadeira preocupação, porém, é seu efeito indireto comoo principal ator no setor mais vital da economia continental.
No entanto, por mais que isso seja um risco para um motor econômico global importante, ele continua sendo, essencialmente, doméstico. Todas as probabilidades são de que o Banco Popular da China e as inúmeras brigadas de reguladores do presidente Xi Jinping continuarão a evitar o temor dos mercados de contágio, como o do Lehman Brothers.
Por enquanto, os economistas vêem Evergrande como um canário na mina de carvão. A metáfora mina de carvão é a indústria imobiliária da China: o principal motor para traduzir o crédito e o acúmulo de dívidas de Pequim em crescimento e empregos.
Um tropeço em Evergrande representaria um colapso no modelo chinês e serviria como um presságio de problemas de dívidas bancárias que viriam. Isso, por sua vez, provavelmente levaria as autoridades a “novos canários na atual mina de carvão financeira” que requerem atenção nos níveis mais nos níveis mais altos, diz o professor Robert Hockett da Universidade Cornell.
O analista Udith Sikand, da Gavekal Research, afirma:
“As autoridades chinesas têm um motivo muito claro e os meios necessários para conter qualquer ameaça de crise sistêmico no sistema financiro doméstico do país.”
Os ”problemas” de Evergramde.acrescenta ele, “não são um momento Lehman, mas representam um risco significativo de contágio internacional de mercados emergentes, que os investidores teriam pressa em ignorar.”
Todas as apostas estão canceladas, no entanto, no entanto, se Washington falhar de forma ainda mais espetacular.
A intimidação sobre o teto da dívida dos EUA está trazendo de volta memórias traumáticas que Pequim preferia manter enterradas. Uma escaramuça anterior de limite de dívida em agosto de 2011 custou à America sua classificação AAA da Standard & Poor’s. Isso aconteceu quando os legisladores republicanos empurraram a maior economia do mundo à beira do calote.
O fiasco deixou a China, então o maior detentor da dívida do Tesouro dos EUA, fria. Na época, o governo chinês condenou a disputa “míope” em Washington e instou os legisladores a agirem com mais responsabilidade.
Um editorial de 2011 da agência oficial de notícias Xinhua disse que Pequim tinha
“todo o direito agora de exigir que os EUA resolvam seus problemas de dívida estrutural e garantam a segurana dos ativos em dólares da China. A supervisão internacional sobre a emissão de dólares dos EUA deve ser introduzida e uma nova moeda de reserva global estável e segura também pode ser uma opção para evitar uma catástrofe causada por qualquer país.”
Esse apelo fez com que o então primeiro-ministro Wen Jiabao parecesse um clarividente limítrofe. Em 2009, Wen fez um raro apelo público às autoridades americanas para que fossem administradores mais confiáveis dos vastos ativos de Pequim em dólares – e para proteger o valor de mais de US$ 1 Trilhão da riqueza do Estado chinês que estava em títulos do Tesouro na época.
Como disse Wen na época:
“Fizemos uma grande quantidade de empréstimos aos EUA. Claro, estamos preocupados com a segurança de nossos ativos. Para ser sincero, estou um pouco preocupado. “Ele exortou Washington “a honrar suas palavras, permanecer uma nação confiável a garantir a segurança dos ativos chineses”.
Dois anos depois, a S&P fez um julgamento terrível sobre essa credibilidade, retirando o status AAA de Washington. Agora, uma década depois, é hora do sucessor de Wen. Li Keqiang, se preocupar com a exposição de mais de US$ 1 Trilhão de Pequim, já que o partido de Donald Trump novamente mantém as classificações de crédito dos EUA contra reféns.
Armagedom da dívida da América
Trump não estava no cenário político em 2011. Sua presidência e 2017 a 2021, porém, deu a Xi e Li exponencialmente mais motivos para se preocupar com a segurança da poupança chinesa. A guerra comercial de Trump veio no topo de suas frequentes tiradas sobre a China “matando” trabalhadores americanos com uma taxa de câmbio desvalorizada.
Quando ele entregou as chaves a Joe Biden em janeiro, o governo dos EUA estava a caminho de uma dívida de US$ 30 Trilhões. Isto é duas vezes o tamanho do produto interno bruto PIB anual da China.
Durante seu mandato, o círculo interno de Trump refletiu sobre o cancelamento de parcelas da dívida que os EUA deviam a Pequim. Trump também considerou uma desvalorização do dólar para o Yuan, do tipo que o Vietnã ou a Argentina podem anunciar repentinamente.
Essas considerações dificilmente surgiram do nada. Em maio de 2016, seis meses antes de ser eleito, Trump, um criminoso em série de falência como empresário, apresentou a idéia de renegar a dívida dos EUA em uma entrevista à CNBC.
“Eu pegaria um empréstimo, sabendo que, se a economia quebrasse, você poderia fazer um acordo”,
disse Trump.
“E se a economia estava boa, foi boa. Portanto, você poder perder”
No entanto, a China poderia de fato perder se o Partido Republicano, sobre o qual Trump ainda exerce grande influência, coloque em risco a classificação de crédito dos EUA novamente. O mesmo vale para o Japão, que desde então superou a China como maior detentor da dívida do governo dos EUA – US$ 1,3 Trilhão contra US$ 1,1 Trilhão de Pequim.
O economista da Moody’s Analytics, Mark Zandi, fala por muitos quando diz:
“É uma loucura completa até mesmo contemplar a idéia de não pagar nossa dívida em dia. Seria um Armagedom financeiro.”
A economista Beth Ann Bovino, da S&P Global Ratings, acredita que o fracasso em aumentar o limite da dívida poderia ser “mais catastrófico para a economia do que o colapso do Lehman Brothers em 2008” e desperdiçaria a maior parte dos galhos econômicos nos 13 anos desde aquele período sombrio.
Tal resultado, diz Bovino, forçaria o governo dos EUA a fechar, eliminando US$ 6,5 Bilhões da produção econômica por semana. Também desencadearia um “efeito borboleta” que viraria de cabeça para baixo a economia em geral.
“Uma interrupção nos gastos do governo significa nenhum pagamento do governo para gastar no shopping, perda de negócios e receita para empreiteiros privados, perda de vendas em lojas de varejo, especialmente aquelas que circundam parques nacionais agora fechados e menos receita de impostos para o Tio Sam“,
diz Beth Ann Bovino.
“Isto significa menos atividade econômica e menos empregos.”
Além do mais, a mensagem que tudo isso envia causaria o caos nos mercados de dívida e abalaria o mercado de ações também.
“Com os mercados um tanto nervosos quanto a um possível default seletivo do soberano dos EUA, as preocupaões com uma ameaça de fechamento apenas aumentam suas preocupações”,
observa Bovino.
“A paralisação e o iminente teto da dívida combinados podem prejudicar significativamente o sentimento das empresas e do consumidor, bem como a economia em geral.”
Nos últimos dias, a secretaria do Tesouro Janet Yellen, estendeu a mão aos CEOs das maiores firmas financeiras de Wall Street para pedir sua ajuda e instar os republicanos a recuarem da borda da inadimplência.
A proposta de Yellen é para que os gigantes dos bancos de investimento façam lobby para que os legisladores aumentem o teto da dívida. Ela também está defendendo a suspensão de um ano na necessidade de o Congresso aprovar o pagamento das contas de Washington.
As ligações de Yellen spostamente foram para Jamie Dimon do JPMorgan Chase, Jane Fraser do Citigroup, Charlie Scharf do Wells Fargo, Brian Moynihan do Bank of America e altos executivos do Goldman Sachs.
Tecnicamente, o governo dos EUA ultrapassou o teto da dívida anterior a vários meses. Funcionários do Departamento do Tesouro empregaram uma variedade de manobras de saldo de caixa para pagar as contas de Washington mês a mês.
Agora o Tesouro está chegando ao limite dessa estratégia.
“Então, as pessoas estão ficando nervosas com razão”,
diz James Knightley, economista-chefe internacional do ING Bank. Ele diz que os investidores seriam negligentes em ignorar o aviso de Yellen de que qualquer falha do Congresso em agir “causaria danos irreparáveis à economia dos EUUA e ao sustento de todos os americanos”.
Knightley observa que “depois de mais de um ano de danos terríveis causados pela Covid, não poderíamos estar mais de acordo”.
Oportunidade de crise de Greenback
Questões ainda maiores pairam sobre o sistema financeiro global.
Os esforços da China, Rússia, Arábia Saudita e outras grandes economias para desdolarizar o comércio mundial é, na melhor das hipóteses, um trabalho em andamento. O mesmo vale para a Ásia em desenvolvimento, que passou os anos desde a crise financeira da região de 1997-98 prometendo desmamar as economias do dólar.
Por mais que as economias voltadas para a exportação possam tentar, o dólar e os títulos do Tesouro dos EUA ainda são a base do sistema de comércio global. No entanto, as travessuras políticas em exibição em Washington podem mudar isso – e rapidamente.
O “império está desmoronando” e o dólar “lentamente perdendo seu brilho”, diz Peter Koenig, da universidade Renmin da China. Lentamente, mas com segurança, diz ele, o dólar “está perdendo peso no mercado financeiro internacional”.
As mudanças tecnológicas estão acelerando a linha do tempo, especialmente à medida que a China ultrapassa os EUA na corrida para trazer ao mercado uma moeda digital emitida pelo banco central, diz o estrategista Dante Aighieri Disparte, da empresa de serviços financeiros Circle.
“Com a proliferação explosiva de criptomoedas, incluindo a introdução de um renminbi digital na China, não é surpreendente ouvir advertências em pânico sobre o declínio iminente do dólar”,
diz Disparte.
Não é toda a história, é claro. Se o Washington de Biden jogar suas cartas da maneira certa, observa Disparte, o dólar pode acabar sendo o “principal beneficiário dos desenvolvimentos do mercado de hoje”.
No entanto, o dólar está à mercê da política e a política ser altamente tóxica. Se a atual disputa em Washington devasta a confiança no principal ativo do sistema financeiro global, a atual obsessão pela China Evergrande se tornará um mero espetáculo à parte.
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