SIDERURGIA E MINERAÇÃO
Abril: finalmente, uma definição na Section 232
08.05.2018
Fonte: Economatica and BB Investimentos
Na semana passada, o governo brasileiro e as autoridades americanas chegaram a um acordo com relação à Section 232. Como mencionamos em relatórios anteriores, o Brasil optou pela restrição de cotas, neste caso reduzindo em 30% o total exportado aos EUA, visando a amenizar os efeitos das sanções impostas.
As ações das empresas apresentaram comportamentos diversos no mês, com a Vale apreciando 15,3% em razão de seus resultados para o 1T18 e melhores dados da China. As da Usiminas conseguiram segurar, mesmo com as incertezas durante todo o mês, e fecharam o período estáveis, também impulsionadas pelos resultados do 1T18.
No setor de mineração, de acordo com o CuSteel de Beijing, o MF 62% fechou abril numa média de USD 63/t, ante USD 67/t em março. Apesar disso, houve uma leve melhora com o passar do mês e a commodity chegou a USD 65,1/t (05 de maio). O spread entre o MF62% e o 65% ficou em USD 20/t em abril, contra uma média de USD 17/t em 2017 (USD 7/t em 2016).
As importações chinesas da commodity em março ficaram em 82,9mt, caindo 3,3% m/m, mas estável ano/ano. O ponto de cautela se mantem nos estoques totais nos portos chineses que estão, agora, em 145.6mt, acima da média de 2017 de 123mt. O frete de Tubarão a Qingdao na China subiu 28% comparado a março, para USD 18,1/t.
De acordo com a WSA¹, a produção mundial de aço bruto somou 148,3mt em março, alta de 4% a/a, impulsionada por China e Brasil que cresceram 4,5 e 7,6% comparado a março/17, respectivamente. No lado oposto, a produção de aço americana caiu 25% a/a, para 7,3mt.
As exportações chinesas de aço somaram 6,5mt, alta de 14,6% m/m, mas, na comparação de 2018, houve queda de 21% ante 2017. O PMI na China veio em 51,4 pts, 0,1 pts abaixo m/m, apesar de 0,1 pts acima do consenso.
Com relação aos EUA, os dados macro foram mistos no mês. O governo divulgou a criação de 164 mil vagas, contra uma expectativa de 195 mil. O ISM também retraiu para 57 pts, ainda acima dos 50 pts. No ponto positivo, as taxas de desemprego caíram ainda mais e chegaram a 3,9% no período, um dos níveis mais baixos da história recente.
Já para os preços de aço, nos EUA, BQ subiu 1,1% m/m para USD 880/t, enquanto as placas de carbono ficaram estáveis. O preço de sucata subiu 4,2%, para USD 376/t, o que poderia pressionar os custos ainda mais. Na China, os preços de BQ e vergalhões subiram 6,2% e 5,6% comparado a março, respectivamente.
Com relação ao Brasil, em março, a produção de planos aumentou 6% a/a, chegando a 1,3mt. A produção de longos continua a recuperar e cresceu 11% a/a no mesmo período. Já para as vendas, ambos os produtos melhoraram, com planos subindo 37% ante 2017 e longos, 17% a/a. As exportações, entretanto, caíram 14% no mês, já refletindo os impactos da 232.
Já as importações subiram 32% a/a, como antecipado no nosso relatório anterior. De acordo com o INDA, as vendas ainda não retomaram como esperado para os distribuidores: subiram 3,4%, abaixo dos 9% projetados. O instituto deve revisar para baixo as expectativas de 7% de crescimento para 2018.
A temporada de resultados do 1T18 começou com a Usiminas, que trouxe resultados positivamente afetados por maiores volumes vendidos em todas as unidades e maiores preços realizados não só no MI, mas também nas exportações.
A Usiminas trouxe um EBITDA ajustado de BRL 641 mm, 3,7% acima das nossas expectativas de BRL 618 mm. Assim, revisamos nosso preço-alvo de 2018 para BRL 14,00/ação, mantendo a recomendação de Outperform.
A Vale também veio com bons resultados, com números resilientes, seguindo a estratégia de reduzir produção e melhorar margens. Portanto, apesar de queda nos volumes vendidos, a empresa conseguiu trazer um EBITDA forte de USD 3.971 mm (3,4% abaixo t/t e 7,7% abaixo a/a).
A Gerdau e a CSN devem divulgar seus resultados nos dias 09 e 15 de maio, respectivamente.
Outlook.
Muitas foram as notícias positivas no mês passado. O IABR revisou para cima as projeções de produção de aço bruto para 2018 de 8% para 8,6%. Para as vendas, espera-se agora uma alta de 6,6% ante 4,1% esperado em nov/17. Adicionalmente, o PIB chinês subiu 6,8% no 1T18 a/a, levemente acima das expectativas de 6,7%.
Ainda, com a definição sobre a 232, acreditamos em um cenário mais estável a partir de agora. O mercado interno parece estar recuperando, enquanto na China a demanda por MF se mantém forte. Acreditamos em estabilidade nos preços da commodity e melhores preços de aço e volume vendido para o próximo mês.
1WSA – Associação Mundial do Aço
²IABr – Instituto Aço Brasil
³INDA – Instituto Nacional dos Distribuidores de Aço
Confira no anexo a íntegra do relatório preparado por Gabriela E Cortez, CNPI,
do BB INVESTIMENTOS
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