RANDON - Resultado no 4º trimestre de 2017
Números robustos confirmam o momento positivo
A Randon divulgou em 14.03.2017 números positivos para o resultado do quarto trimestre de 2017. O resultado foi beneficiado
(i) pela estratégia de expansão da rede de distribuição da companhia,
(ii) por medidas de controle de custos e
(iii) pela contínua recuperação econômica brasileira, cujo ambiente doméstico proporcionou um estimulo positivo para as divisões de montadoras e autopeças.
Como resultado, a receita líquida consolidada atingiu R$ 853,2 milhões, um crescimento notável de 37,1% a/a. Uma vez que maiores volumes de vendas contribuíram para uma significativa diluição do CPV sobre as receitas - representando 76,2% no 4T17 contra 81,4% no 4T16 - a margem bruta da companhia alcançou 23,8% (+5,2 p.p.).
O mesmo aconteceu com as despesas operacionais que representaram 16,0% da receita líquida, em comparação com 18,4% no mesmo período do ano anterior, refletindo os esforços da Randon para aumentar os ganhos de eficiência.
Assim, o EBITDA consolidado atingiu R$ 78,4 milhões, enquanto a margem EBITDA consolidada cresceu para 9,2%, contra 0,2% no 4T16.
O resultado financeiro líquido veio negativo em R$ 13,5 milhões no trimestre, principalmente como resultado da adesão da companhia a programas de regularização tributária. No entanto, o lucro líquido alcançou R$ 3,6 milhões contra um prejuízo de R$ 48,5 milhões no 4T16.
Quanto à alavancagem, a posição de endividamento da companhia conquistou uma situação confortável: a dívida líquida atingiu R$ 553,3 milhões no final do quarto trimestre, representando uma relação dívida líquida para o EBITDA acumulado nos últimos 12 meses de 1,79x, contra 4,30x no 4T16, confirmando os esforços da Randon em reduzir sua alavancagem e possibilitando boas condições para a participação em eventuais oportunidades no setor.
Resultados consolidados de 2017.
Em 2017, a receita líquida consolidada atingiu R$ 2,9 bilhões (+11,9% a/a) como efeito de uma demanda doméstica mais forte que impulsionou os volumes de vendas. Para 2018, o guidance da companhia prevê uma receita líquida de R$ 3,6 bilhões (+24% a/a).
A receita no mercado doméstico apresentou um aumento de 18,0% a/a, impulsionada principalmente pelo desempenho positivo dos segmentos de semirreboques e materiais de fricção.
O segmento de semirreboques ganhou força nas vendas em 2017, totalizando 13.117 unidades (+33,2% a/a), enquanto o segmento de materiais de fricção vendeu 70.363 unidades (+10,6% a/a). Em relação ao total da receita líquida, esses setores foram responsáveis por 33,7% e 27,3%, respectivamente.
As exportações totalizaram US$ 155,4 milhões, 2,5% acima de 2016, principalmente devido ao crescimento das vendas da divisão de autopeças para o exterior.
Logo, o EBITDA consolidado apresentou expressivo aumento de 116,0% a/a, totalizando R$ 308,2 milhões, enquanto a margem EBITDA foi de 10,5%, contra 5,4% em 2016. O lucro líquido atingiu R$ 46,7 milhões em 2017, contra o prejuízo de R$ 67,2 milhões no ano anterior.
Implicações de investimento.
Nós permanecemos com visão positiva sobre a companhia, mas mantendo a recomendação Market Perform. Nossa visão positiva para a Randon baseia-se
(i) em seus crescentes ganhos de market share no mercado doméstico e
(ii) nossa perspectiva positiva em relação ao mercado de bens de capital no Brasil, devido a um ambiente mais otimista.
Acreditamos que a recuperação da indústria no cenário doméstico deve continuar a ajudar a companhia a manter seus números em níveis satisfatórios e melhorar gradualmente suas margens.
Potenciais upsides residem na estratégia de crescimento a longo prazo, notadamente via crescimento orgânico na divisão de montadoras, bem como possíveis operações de M&A.
Os riscos de downside para nossa tese de investimento estão relacionados a
(i) possibilidade de deterioração da economia doméstica,
(ii) tecnologias disruptivas,
(iii) aumento da concorrência e
(iv) aumentos potenciais nos preços das matérias-primas (principalmente aço), levando à pressão das margens.
Como tal, revisaremos nossas estimativas para incorporar os resultados de 2017 e devemos divulgar um novo YE18 TP para RAPT4 em breve.
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise do resultado da RANDON no 4º trimestre/2017, elaborado por VIVIANE SILVA, CNPI, Analista do BB Investimentos
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