FERTILIZANTES HERINGER - Resultados no 4º trimestre/2017
Heringer relatou uma perda de R$ 23,2 milhões no 4T17 contra o lucro líquido de R$ 52,4 milhões no ano anterior. Apesar do aumento de 8,3% aa na receita líquida, o aumento de 17,3% aa no COGS resultou em uma redução da margem bruta de 6.8 p.p. ano contra ano (a/a).
O EBITDA terminou em R $ 71,3 mn (-48,4% aa), com margem EBITDA de 4,8% (-5,3 p.p. a/a). Portanto, a Dívida Líquida/EBITDA atingiu 14,6x no trimestre, contra 8,1x no 3T17.
Outlook.
Consideramos negativos os resultados do 3T17 da Heringer, como resultado da redução nas vendas de produtos especiais, juntamente com o forte aumento registrado no CPV, também afetado por despesas financeiras.
Para o 1T18, podemos mudar nossa visão negativa em caso de aumento nas entregas de fertilizantes, preços e margens praticados pela empresa, bem como recuperação de vendas de produtos especiais.
Além disso, de acordo com a safra 2018/19, a demanda de fertilizantes pode aumentar os números da empresa, que também depende de um bom gerenciamento de estoque.
Atualizaremos nosso modelo de avaliação para incorporar os números de 2017 e as novas estimativas divulgadas pela empresa para 2018. Por enquanto, mantemos o YE18 TP para FHER3 sob revisão.
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise do desempenho da HERINGER no 4º trimestre/2017, elaborado por MARCIO MONTES, analista do BB Investimentos.