BB-BI - Renda Fixa - Análise Semanal de Mercado em 15.05.2017
CDS Brasil ingressa em campo de baixa e DI recua com força
A forte linha de inversão, em torno de 213 pontos, foi efetivamente rompida pelo CDS Brasil de 5 anos na última quarta-feira, juntamente com uma nova configuração baixista do dólar, seguidos de um intenso recuo dos yields DI.
Após 5 anos respeitando este patamar – como uma divisória entre os campos de alta e de baixa –, a cotação do CDS se confirma em tendência de queda, neste momento, com apoio em indicadores gráficos de força e convergência de médias.
Para o mercado de juros, esta nova tendência exerce um significativo arrefecimento da pressão altista sobre a paridade descoberta das taxas de juros (intensificada ao longo das últimas quatro semanas), abrindo espaço para novos recuos entre as taxas domésticas, como já refletem as principais curvas (vide quadro abaixo), e para menores demandas por prêmios de risco – mesmo com o T-bond de 10 anos, ainda sob força altista nos últimos 12 meses.
Derivativos de juros – DI Futuro (% a.a.)
a) Todos os derivativos de juros DI reduziram-se em seus rendimentos, com grande intensidade e intenso volume, mas mantendo a inclinação positiva da curva, praticamente na mesma proporção (a média diária registrou 1.416,3 mil transações)
b) Os yields curtos embutem 1,25 p.p. de recuo para a Selic no próximo encontro do Copom acompanhando a divulgação de dados enfraquecidos da economia (como o IPCA abaixo do centro da meta, em 0,14% no mês; o IGP-DI em deflação, com -1,24%; e o desempenho das vendas ao varejo, em queda pior que a esperada)
c) Na ponta longa, os contratos repercutiram o recuo do Tbond de 10Y e o cenário político doméstico (registrando acentuado recuo de yields e aumento de liquidez a partir da quinta-feira) em linha com o enfraqucimento do CDS Brasil – que perdeu o campo de alta, recuando para baixo da linha divisória de 213 pontos
d) O Relatório Focus apurou recuo da inflação pela 10ª. vez consecutiva em 2017 (IPCA em 3,93%)e pela primeira vez em 2018 (4,36%); Selic continua mantida em 8,50% nos dois anos; porém, com mais um aumento para o PIB de 2017 (0,50%); câmbio em R$ 3,25(2017) e R$ 3,36(2018)
Juro Real pela NTN-B (IPCA + cupom % a.a.)
a) Acompanhando a curva DI, a estrutura da NTN-B recuou em todos os vencimentos, com maior intensidade até mai/2023
b) O yield do primeiro vencimento (mai/2017), porém, continua com expressivo desvio em relação à curva (elevado de 9,47% para 9,05%)
c) O rendimento médio dos papéis, reduziu-se acentudamente de 5,51% para 5,31% (considerando o yield médio da curva em todos os vencimentos)
FRA Cambial (% a.a.)
a) Os retornos do FRA Cambial reduziram-se em todos os contratos, seguindo a queda da curva DI e o recuo acentuado do dólar spot (com menor influência da queda do dóalr futuro)
Dólar Comercial (BM&F)
a) O movimento atual configura tendência de baixa, após a cotação ter perdido o suporte de R$ 3,13
b) Na semana passada, a incipiente alta de curto prazo não recebeu a devida confirmação e perdeu força, em direção ao suporte de R$ 3,09 Mas a moeda pode tocar a resistência de R$ 3,15, em movimentos de correção de curto prazo
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Confira no anexo a íntegra do relatório de análise semanal do comportamento do mercado de Renda Fixa, elaborado por RENATO ODO, CNPI-P, e JOSÉ ROBERTO DOS ANJOS, CNPI-P, ambos analistas de investimento do BB Investimentos
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