Fertilizantes Heringer - Resultado no 1º trimestre de 2017
Neutro. Nova redução no market share
A Heringer registrou lucro líquido de R$ 7,0 milhões no 1T17 (+353,3% a/a), basicamente devido às reduções em custos e despesas com vendas.
Embora as entregas da companhia tenham apresentado redução de 12,5% a/a em volume, a queda nos preços das matérias-primas no 1T17 determinou a elevação da margem bruta em 300 bps a/a, atingindo 12,5%.
Dessa forma, o EBITDA registrado foi de R$ 44,8 milhões (+21,7% a/a).
O mercado brasileiro de fertilizantes cresceu 3,5% a/a, segundo a ANDA, enquanto a Heringer registrou queda de 12,5% a/a em suas entregas. Embora a empresa possua um mix diversificado de produtos, ocorreu nova perda de market share.
De qualquer forma, a atual política focada em produtos de maior lucratividade permitiu a elevação da margem bruta em 3,0 p.p. a/a, para 12,5%.
Outlook.
Consideramos o resultado do 1T17 da Heringer como neutro, tendo em vista mais um trimestre de perda de market share. Para os próximos trimestres, destacamos alguns aspectos positivos a serem considerados:
(i) o recorde de produção previsto para a safra 2017/18, o que elevará a demanda por fertilizantes,
(ii) a capacidade instalada da Heringer, permitindo à empresa capturar mais facilmente a demanda do mercado, e
(iii) o foco da companhia nas vendas de produtos especiais. Historicamente, o segundo trimestre é sazonalmente mais fraco em termos de volume de vendas, razão pela qual não esperamos incrementos nos números da Heringer no próximo trimestre.
Target Price
Assim sendo, mantemos nossa recomendação Market Perform para FHER3, com preço-alvo de R$ 5/ação YE17.
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise do desempenho da HERINGER no 1º trimestre/2017, elaborado por MARCIO MONTES, CNPI Analista, do BB Investimentos
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