BB-BI - Renda Fixa Debêntures no Mercado Secundário - 22.03.2017
Cobertura: de 14 a 21.03.2017
Debêntures mantêm-se em alta, mas mercado emite sinais de alerta
Renato Odo, CNPI-P
José Roberto dos Anjos, CNPI-P
do BB Investimentos
A sequência de movimentos altistas prossegue até o momento, mesmo com os ajustes que se seguiram à decisão do juro norte-americano pelo FOMC na semana passada.
Contudo, ao longo dos últimos dias, é possível notar uma incipiente discrepância entre as projeções de mercado, mais otimistas na compilação do Relatório Focus, e o atual padrão gráfico de baixa do Ibovespa, com acentuado fluxo estrangeiro negativo.
No balanceamento destes dois polos, porém, destaca-se o risco-país medido pelo CDS Brasil de 5 anos, em retomada de alta.
Dessa forma, ainda que o quadro atual se apresente favorável ao mercado brasileiro de renda fixa, cabe uma especial atenção, neste momento, na montagem de novas estratégias, porquanto a alta do CDS pode se repercutir em maior demanda por prêmios de risco, elevando as curvas de juros e influenciando os preços das debêntures para níveis menores.
A análise gráfica desta semana, ainda que mantenha as tendências majoritariamente altistas, revela enfraquecimento desta força, em curtas congestões entre os suportes e resistências indicados (vide gráficos). As debêntures monitoradas apresentaram 0,4% de valorização conjunta em preço, entre as 37 séries em alta, e -0,1% entre os 2 papéis em baixa.
Panorama.
Ao longo dos últimos 4 anos, o volume financeiro negociado no mercado secundário de debêntures vem apresentando discreto declínio em médias mensais – neste mês, em cerca de R$ 2,28 bilhões –, mas com grande volatilidade, alternando meses com picos superiores a R$ 6,3 bilhões e vales abaixo de R$ 2 bilhões.
Neste período, a quantidade de séries negociadas registrou uma média mensal de 194 papéis, entre o máximo de 245 e o mínimo de 145.
Nos primeiros meses de 2016, os volumes voltaram ao patamar inferior à média móvel de 12 meses, até atingir um novo pico em jun/2016, quando a liquidez se mostrou maior, tanto em número de negócios quanto em volume financeiro.
Contudo, cabe registrar que apenas 6 operações de RUMO11 responderam por 28% do volume total naquele mês. Da mesma forma, a série histórica também apresentou outras distorções em 2016: em out/2016, 8 operações de NCFP12 abrangeram 79,9% do volume do mês; em nov/2016, 2 operações de CCCP11 responderam por 19,73%; e, em dez/2016, a série BEEF13 compreendeu 23% do total, com apenas 2 transações.
Os dois picos registrados em out/2013 e set/2014 constituíram movimentos mensais atípicos e pontuais, não se tratando de sazonalidade, apesar da similaridade de datas.
Em set/2014, houve forte negociação de títulos da Embratel (EBTE12, com 49,56% do volume do mês, e EBTE14, com 26,32%), ao passo que em out/2013, o mercado registrou aumento pontual no volume financeiro entre diversos títulos, como os de Rio Iaco Participações S.A., Votorantim Cimentos S.A. e Ultrapar Participações S.A., entre outros.
Confira no anexo a integra do relatório de análise do Mercado Secundário de Debêntures, elaborado por RENATO ODO,, CNPI-P, e JOSÉ ROBERTO DOS ANJOS, CNPI-P, ambos do BB Investimentos
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