Renda Fixa Mercado Secundário de Debêntures
Cobertura: de 25.01 a 01.02.2017
Renato Odo, CNPI-P
renato.odo@bb.com.br
José Roberto dos Anjos, CNPI-P
robertodosanjos@bb.com.br
Ativos em compasso de espera podem reagir, com recuo do dólar e do CDS Brasil Ainda que a maior parte das debêntures monitoradas se apresente em alta de preço, o comportamento geral desses ativos, observado nos últimos dias, sinaliza um movimento de espera, em linha com as inexpressivas variações das curvas de juros.
Conforme se observa no gráfico circular abaixo, 23 séries registraram alta de preço, com variação conjunta de 0,2%, enquanto 14 papéis fecharam a semana em campo negativo.
No entanto, é a análise gráfica que evidencia um comportamento mais característico de acomodação e espera, porquanto os preços oscilaram pouco e se situaram entre as referências calculadas de suporte e resistência – além da proximidade seus topos históricos (TH) em padrões de volatilidade e de congestão.
Por outro lado, enquanto os juros sofrem pouca oscilação, cabe destacar que o dólar e o CDS Brasil de 5 anos continuam em acentuada tendência de baixa, o que pode influenciar os yields da renda fixa doméstica para novos recuos e resultar em nova movimentação no secundário de debêntures.
Volumes negociados
Fevereiro.
Recém-iniciado, o mês apresenta volume financeiro de R$ 41.935,6 mil, em 53 séries, entre 530 transações, representando R$ 2.005,00 por unidade negociada e R$ 79.123,80 por negócio. Figuram entre os primeiros volumes: Cia. Paulista de Securitização (CPSC13), com 20,63% do volume total; Elektro Eletricidade e Serviços S.A. (ELEK26), com 7,99%; e Transmissora Aliança de Energia Elétrica S.A. (TAEE23), com 5,55%.
Janeiro.
O mês registrou volume financeiro de R$ 3.270.489,9 mil, em 210 séries, entre 11.890 transações, representando R$ 1.649,80 por unidade negociada e R$ 275.062,20 por negócio.
Entre os maiores volumes, destacam-se: Andrade Gutierrez S.A.(AGUT14), com 18,74% do total; Andrade Gutierrez Concessões S.A. (ANDG11), com 7,97%; PDL 1.0 Cia. Securitizadora de Créditos Financeiros (PDLS12), com 6,09%; Santo Antonio Energia S.A. (STEN23), com 6,00%; Companhia de Saneamento de Minas Gerais COPASA MG (CSMGA0), com 4,76%; Iochpe-Maxion S.A. (IOCH17), com 3,28%; NCF Participações S.A.(NCFP13), com 2,81%; TCP Terminal de Contêineres de Paranaguá S.A. (TCPA31), com 2,45%; Copel Geração e Transmissão S.A. (CPGT11), com 1,96%; Engie Brasil Energia S.A.(TBLE26), com 1,77%; e Brasil Pharma S.A. (BPHA15), com 1,62%;
A negociação no mercado secundário sofreu declínio em volume financeiro, entre out/2014 e mar/2015, mas, nos meses seguintes, passou a apresentar volumes maiores e mais séries negociadas.
Especialmente o mês de set/2015 representou incremento expressivo, já nos primeiros dez dias do mês (com R$ 3 bilhões) superando o total acumulado nos dois meses anteriores, considerados isoladamente (R$ 2,9 bilhões em julho e R$ 2,6 bilhões em agosto).
Na série histórica apresentada no gráfico abaixo, destaca-se também o elevado volume de dezembro de 2015 (R$ 6,3 bilhões), especialmente se comparado com os registros do mesmo mês, nos anos anteriores.
Nos primeiros meses de 2016, porém, os volumes voltaram ao patamar inferior à média móvel de 12 meses, até atingir um novo pico em jun/2016, quando o volume se mostrou maior, tanto em número de negócios quanto em volume financeiro.
Contudo, cabe registrar que apenas 6 operações de RUMO11 responderam por 28% do volume total naquele mês. Da mesma forma, a série histórica também apresentou outras distorções em 2016: em out/2016, 8 operações de NCFP12 abrangeram 79,9% do volume do mês; em nov/2016, 2 operações de CCCP11 responderam por 19,73%; e, em dez/2016, a série BEEF13 compreendeu 23% do total, com apenas 2 transações.
Os dois picos registrados em out/2013 e set/2014 constituíram movimentos mensais atípicos e pontuais, não se tratando de sazonalidade, apesar da similaridade de datas.
Em set/2014, houve forte negociação de títulos da Embratel (EBTE12, com 49,56% do volume do mês, e EBTE14, com 26,32%), ao passo que em out/2013, o mercado registrou aumento pontual no volume financeiro entre diversos títulos, como os de Rio Iaco Participações S.A., Votorantim Cimentos S.A. e Ultrapar Participações S.A., entre outros.
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise do comportamento do Mercado Secundário de Debêntures no período de 25.01 a 01.02.2017, elaborado por Renato Odo, CNPI-P e José Roberto dos Anjos, CNPI-P, ambos do BB Investimentos
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