Bradesco - Resultados 4T16 e atualização de preço
Impairment afeta resultados trimestrais, rebaixando BBDC4 a MP
O Bradesco apresentou resultados trimestrais negativos, com um lucro líquido de R $ 4.386 milhões, 5,5% abaixo do nosso e 2,5% inferior ao da rua, impactado por uma redução de valor referente a títulos privados de renda fixa (provavelmente Oi).
Os destaques positivos do 4T16 foram:
(i) retorno da receita de seguros para um nível normalizado após dois trimestres decepcionantes (+ 31,3% q / q); E
(ii) as menores despesas de provisão (-3,8% q / q).
No lado negativo, destaca-se:
(i) frustrante NII (-7,5% q / q) impactado pela redução de BRL 1,3 bilhão; E
(ii) aumento de NPL90 (+16 bps q / q).
No total, o ROE caiu 68 bps para 17,6%.
Atualização de preço.
Atualizamos nosso TP YE2017 para BRL 36,0 (de BRL 40,0) e mudamos a recomendação para Market Perform (de Outperform) incorporando a nova orientação em nossa avaliação e uma abordagem mais conservadora das sinergias do HSBC Brasil nos números do Bradesco.
Em nossa visão, o ritmo para captar os benefícios desta aquisição será mais lento do que o esperado em relação à melhoria da qualidade dos ativos, especialmente nas despesas com provisões.
Em nossa nova previsão, reduzimos o crescimento do crédito neste ano para 4,4% (de 5,5%) e aumentamos as despesas de provisão em 11,5% em 2017 para R $ 23,3 bilhões (de R $ 20,9) anteriormente.
Ainda seguindo a orientação de 2017, elevamos as receitas de comissões e tarifas em 3,4%, enquanto as despesas de provisão aumentaram 4,7% nas nossas novas estimativas.
Dito isto, reduzimos nossas estimativas de receita líquida para 2017 e 2018 em 6,2% e 3,8%, respectivamente, e assim reduzimos nosso TP YE2017 em 10,0% para BRL 36,00, de R $ 40,00 anteriormente.
Outlook.
Em nossa visão, o Bradesco divulgou resultados trimestrais negativos e uma orientação conservadora já esperada em 2017. Esperamos uma reação negativa do mercado. Em fract BBDC4 abriu a seção de negociação para baixo ~ 4%.
Atualizamos nosso modelo para incorporar a nova orientação e rebaixar nosso YE2017 TP em 10,0% para BRL 36,00, reduzindo nossa recomendação para Market Perform.
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise dos resultados do BRADESCO no 4º trimestre/2016 elaborado por Wesley Bernabé Carlos Daltozo Kamila Oliveira, do BB Investimentos
Artigos sobre Franchising e Mercados, Economia, Finanças e Gestão
Artículos en espanhol
Articles en français
Articles in English
Colunistas
Artes, Cultura e Variedades
Feiras e Eventos
Responsabilidade Sócio-Ambiental
Economia e Finanças
Política
Internacional
Meio Ambiente
Empresas Fornecedoras
