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Investimentos

18 de Maio de 2015 as 00:00:00



INVESTIMENTOS -PETROBRAS Resultados no 1º trimestre/2015


PETROBRAS - Resultados no 1º trimestre de 2015
 
Desempenho melhor que o esperado, evento único no setor Gas & Energia
 
 
Os resultados apresentados pela Petrobras, no 1º trimestre/2015 (1T15), estiveram acima do esperado em consenso pelo mercado. Apesar de uma queda de 9% diante do 1º trimestre/2014 (1T14), 4,2% abaixo do consenso, devida à menor demanda por derivados de petróleo no mercado interno e o nível baixo dos preços atuais do petróleo, a Petrobras foi beneficiada por importações menores e pela redução dos custos e dos impostos incidentes sobre a produção.
 
O EBITDA atingiu R$ 21 bilhões (22% acima do consenso).
 
Segmentos de refino e Gas & Power foram os destaques positivos: o primeiro segmentoreverteu prejuízo líquido de R$ 4,8 bilhões no 1T14 para lucro líquido de R$6,2 bilhões no 1T15, em meio a preços mais altos no Brasil contra os preços do petróleo mais baixos. O segundo segmento reconheceu um impacto positivo da reversão de provisão para créditos sobre recebíveis de clientespobres de uma indústria de energia (+R$ 1,3 bilhões).
 
E&P - Exploração & Produção - Números impulsionados pelos preços internacionais mais baixos. A linha superior para E&P caiu 65% no período, para R$ 27,7 bilhões, devido à redução de cerca de 50% nos preços médios de petróleo. Apesar desse fato, a depreciação ajudou na redução de custos de petróleo para US$ 13,27/barril no 1T15, a partir de US$14,15/barril em 1T14. Incluindo as taxas sobre a produção, o menor impacto do Brend e as variações do câmbio, levaram a um custo de extração de US$ 20,05 (-39% face ao período homólogo). O spread entre o Brent médio e o preço médio do petróleo nacional subiu para US$ 10,57/barril, a partir de US$ 9.78 no 4T14. A produção total permaneceu estável QoQ, mas a produção do pré-sal alcançou o recorde de 800 mbpd em abril/2014, com uma produção média de 672 mbpd no 1T15.
 
Downstream (Refino): Preços domésticos mais elevados e diminuição das importações. O impacto por todo o trimestre da  subida de preços no mercado interno, em novembro último, juntamente com os menores preços de transferência, produziram resultados positivos para o segmento.
 
A valorização do dólar foi parcialmente compensada pela menor necessidade liquida de importações  (importação menor de produtos de petróleo vs. exportações), que também contribuíram para o lucro líquido de R$ 6,2 bilhões contra prejuízo líquido de R$ 4,8 bilhões no 1Q14. Os custos de refino, por outro lado, subiram para US$ 2,84 / barril (+ 3% face ao período homólogo).
 
Gas & Energia: Impacto positivo da reversão de provisão. O novo preço teto no mercado à vista definido pela ANEEL (Agência elétrico brasileira) tem influenciado negativamente as margens para este segmento. A geração de energia elétrica, por outro lado, aumentou para 5.110 MW médios (+24% em termos homólogos), em decorrência da expansão das plantas de energia térmica, como consequência de má hidrologia do País.
 
Os resultados líquidos obtidos pela divisão de Gas & Energia, no 1T15, ficaram em R$ 1,4 bilhões contra R$ 515 milhões no 1Q14. E foram influenciados positivamente pela reversão de R$ 1,3 bilhões da provisão de créditos recebíveis de clientes pobres por concessionária de energia.
 
No fundo. As despesas financeiras líquidas atingiram R$ 5,6 bilhões no 1T15 devido a perdas com a valorização do dólar sobre a dívida total (mesmo considerando a política de hedge conta da Petrobras), parcialmente compensadas ​​por ganhos de depreciação do euro em relação ao dólar.
 
O lucro líquido ficou em R$ 5,3 bilhões (acima do consenso de R$ 2,9 bilhões) impulsionado por melhores resultados provenientes de Refinação e Gas & Energia. A dívida líquida encerrou o trimestre em US $ 103,6 bilhões.
 
Próximos passos. Petrobras deve lançar, até o final de maio, o seu plano estratégico de longo prazo 2015-19. Ao fazer isso, a Empresa poderá dar mais visibilidade a cada passo do processo esperado de desalavancagem; o documento poderá abordar:
 
(i)    uma nova curva de produção a partir de 2017, incorporando o cenário atual de preços internacionais, ao seu cenário corporativo; 
(ii)   a exigências de capital para atingir essas metas de produção, considerada a disponibilidade de equipamentos e o horizonte temporal dara os projetos de estaleiros;
(iii)   Plano de desinvestimento, uma importante fonte de caixa,  poderá ser mais específico na descrição dos ativos ou das prioridades em tais alienações.
 
 
R$ Milhões                                1Q15          4Q14           1Q14           QoQ           YoY
 
Receita Líquida                         74.353        85.040         81.545        -12,6%        -8,8%
Lucro Bruto                               22.410        22.015         19.454           1,8%        15,2%
Margem Bruta (%)                     30,1%          25,9%          23,9%        4,3 p.p.     6,3 p.p.
Adj. EBITDA                             21.518         20.057         14.349           7,3%       50,0%
Adj. Margem EBITDA (%)          28,9%          23,6%         17,6%        5,4 p.p.    11,3 p.p.
Lucro Líquido                             5.330           5.393        -26.600      -120,0%        -1,2%
Margem Líquida (%)                    7,2%        -31,3%            6,6%      38,4 p.p.      0,6 p.p.
Cash Flow Operacional            16.427         14.974           9.415           9,7%        74,5%
Dívida Total                            400.639       351.035       308.147         14,1%        30,0%
Dívida Líquida                        332.457       281.089        229.669        18,3%         44,8%
Dívida Líquida/EBITDA LTM ​        5,0x             4,8x             3,8x            0,3x            1,3x
 
Fonte: Petrobras e BB Investimentos
 
 
Confira no anexo o relatório, na íntegra, de análise dos resultados obtidos pela PETROBRAS no !º trimestre/2015, elaborado por Wesley Bernabé (CNPI) e Mariana Peringer, analistas de investimento do BB Investimentos.
 


Fonte: Wesley Bernabé e Mariana Peringer, analistas de investimentos do BB Investimentos





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