Boletim Focus de 15 de janeiro 2018
Projeções para 2019 demonstram normalização econômica
Os principais indicadores capturados no Relatório Focus do Banco Central seguem evidenciando uma trajetória de retomada econômica. Ao passo que os dados de 2018 apresentaram predominante estabilidade, os números de 2019, revelados nas tabelas principais desta semana, denotam uma visão de normalização econômica, com retorno da inflação ao centro da meta, Selic acompanhando a dinâmica, e devolvendo o ambiente de juros reais ligeiramente mais generosos, finalizando com crescimento do PIB repetindo a performance esperada para 2018.
PIB.
O PIB para 2018 avançou 1 ponto-base, retornando ao nível de +2,70%, em uma semana com pouca matéria-prima para motivar uma mudança significativa no indicador.
Na manhã desta segunda-feira, o índice de atividade econômica do Bacen (IBC-BR) acima das expectativas, no entanto, deve catalisar tanto as projeções para o PIB de 2017 (a ser divulgado em 1º de março, atualmente projetado em 1,01%) quanto novas revisões para o dado de 2018.
Já o dado estimado para 2019 mostrou confiança em uma retomada econômica duradoura, sustentando o patamar de crescimento projetado em +2,80%.
Selic e IPCA.
A divulgação na semana passada do surpreendente dado de inflação ao consumidor (IPCA) de dezembro, acima do projetado, não foi suficiente para arrefecer as apostas em um corte adicional de 25 pontos-base na Selic – se não já em fevereiro, ao longo do ano de 2018. A expectativa permanece em finalizar o ano no nível de 6,75%.
Já para 2019, a dinâmica inflacionária nos modelos dos agentes, que indica a inflação tomando o rumo do centro da meta (4,25%), implica em revisões da taxa de juros ao longo daquele ano, com esta se elevando gradualmente ao patamar de 8,00%.
Câmbio.
A dinâmica de projeção cambial que percebe-se a partir do Focus é a da predominante estabilidade. A dicotomia com o CDS (Credit Default Swap) brasileiro de 5 anos, no entanto, foi reduzida, já que o dólar à vista observou recuo significativo na última semana.
Mesmo com o fechamento do spread, o CDS tornou a atingir patamares inferiores, inclusive alheio ao rebaixamento da nota do Brasil pela agência de risco S&P na última sexta-feira.
Acreditamos, neste momento, em um fortalecimento do real como resultado de um aquecimento econômico mais expressivo para este ano, bem como a continuidade de ingresso de capital externo, e prováveis revisões para baixo das projeções do Focus para ambos os horizontes.
Síntese
- O IPCA se manteve a 3,95% para 2018 e a 4,25% para 2019.
- A taxa Selic para 2018 ficou estável a 6,75% e caiu a 8,00% (de 8,13%) para 2019.
- O dólar para 2018 subiu a R$ 3,35 (de R$ 3,34) e se manteve a R$ 3,40 para 2019.
- O PIB subiu a 2,70% (2,69% antes) para 2018 e ficou a 2,80% para 2019.
- O CDS (Credit Default Swap) brasileiro de 5 anos (CBIN) cedeu a 146 pts (12/jan), versus 147 pts da semana anterior (5/jan).
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise do Boletim Focus, preparada por Wesley Bernabé, CNPI, e Rafael Reis, CNPI-P, ambos da equipe do BB Investimentos
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