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Mudança na política de preços: um passo atrás
A Petrobras divulgou ontem fato relevante informando mudanças na frequência de reajustes nos preços do diesel e da gasolina. O aclamado e muito bem-vindo reajuste diário dos preços dos combustíveis está agora superado e substituído por mudanças
“sem periodicidade definida, de acordo com as condições de mercado e da análise do ambiente externo, possibilitando a companhia competir de maneira mais eficiente e flexível”,
segundo o fato relevante.
Divulgamos uma nota em outubro de 2016, quando avaliamos como muito positiva a mudança de uma política de preço não específica para um ajuste de preço inicialmente mensal (posteriormente diário) nos preços dos combustíveis:
“No longo prazo, o desempenho da Petrobras será mais positivamente correlacionado com a volatilidade global dos preços do petróleo, como qualquer outro competidor integrado global.
"Embora os preços do petróleo sejam altamente voláteis, a nova política de preços dá aos investidores clareza quanto ao estabelecimento de uma governança corporativa mais transparente dentro da empresa, o que é esperado há muito tempo.
"A nosso ver, também abre valor para as atuais negociações em direção a parcerias nos negócios de downstream, especialmente aquelas relacionadas a investimentos em refinarias no Brasil, dada a regra da nova política de nunca ficar abaixo do ponto de equilíbrio.”
Considerando a mudança atual, que modifica a política de preços que deu clareza ao mercado, agora vemos isso como um passo negativo.
Um mercado aberto e bem informado é uma condição necessária para novos investimentos, seja pela entrada de novos players, seja pelo crescimento da atividade dos atuais.
Uma empresa do porte e relevância da Petrobras deve fornecer a outros players do mercado, como importadores, distribuidores e demais membros da cadeia, a clareza que precisam para atuar em um mercado tão dinâmico.
Além disso, os investidores também apreciaram as variações diárias de preços, já que criam uma proxy clara e objetiva para calcular as finanças da empresa, levando a um nível superior de governança corporativa.
A outra desvantagem é o impacto que essa ação pode causar no processo de venda de ativos de refino, já que os potenciais compradores podem não achar tão interessante uma política de preços menos clara que a anterior, o que pode influenciar interesse e avaliação destes ativos.
Apesar das repercussões acima mencionadas, não vemos nenhum impacto imediato nos preços das ações, uma vez que é perfeitamente possível que a empresa use hedge e outras ferramentas para manter sua lucratividade no longo prazo, então, por enquanto, ainda consideramos que a empresa manterá a paridade de preços com o mercado internacional e continuaremos acompanhando desenvolvimentos futuros em relação a esta questão.
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise aqui apresentado parcialmente, elaborado por DANIEL COBUCCI, Analista Senior do BB Investimentos
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