WEG - Resultados so 2ª trimestre/2014
Rentabilidade impactada por fraca atividade industrial
Os números divulgados pela WEG espelharam muito bem o nível de atividade na indústria do país e o relativo arrefecimento no ritmo de recuperação das economias do hemisfério norte no segundo trimestre deste ano.
Houve compressão de margens operacionais, como consequência do baixo desempenho da receita, principalmente no mercado interno, que ficou praticamente estagnada no período. Além disso, houve elevação nos preços do aço e do cobre, o que não ocorreu no ano passado.
O patamar cambial continua favorecendo os negócios do mercado externo, impactando a unidade de Equipamentos Eletrônicos Industriais, por conta do aumento de competitividade desses produtos.
Agradou-nos o fato de a companhia manter saudável seu grau de alavancagem financeira, mantendo seu endividamento bruto praticamente estável, o que fez cair ainda mais sua relação Dívida Líquida/EBITDA no 2T14 para -0,1x. O que teoricamente abriria espaço para um plano de expansão mais robusto.
Perspectivas mantidas. Nossas expectativas para a WEG continuam favoráveis pelos segmentos e mercados de atuação da companhia, principalmente o GTD (Geração, Transmissão e Distribuição), cujos pedidos em carteira podem se realizar ao longo do segundo semestre.
Por outro lado, os principais riscos figuram na desaceleração profunda do nível de atividade das Economias interna e externa, tendo em vista sua estrutura de receitas de 50/50 entre os mercados. Portanto, reduzimos nosso target price para dezembro de 2014 de R$ 33,50 para R$ 31,00, mas mantemos nosso rating Outperform.
SEGMENTOS DE ATUAÇÃO
Equipamentos Eletroeletrônicos Industriais. A receita líquida encerrou o período em R$ 1.124,0 milhões, com o mercado externo representando 60% deste total, cuja performance foi positivamente impactada pelas vendas na América do Norte.
Geração, Transmissão e Distribuição (GTD). No segmento de GTD de energia, a receita do mercado interno teve boa alta de 2,8 p.p. A/A comparado ao total da unidade.
Motores para Eletroeletrônicos. A receita líquida deste segmento ficou em R$ 127,5 milhões no 2T14, representando queda de 31,2% A/A, devido à mudança de compras por parte dos consumidores, que saíram da linha branca para a linha marrom.
Tintas e Vernizes. Esta área de negócio ficou com a receita praticamente estável em relação ao mesmo período do ano passado.
Confira no anexo o relatório completo sobre o desempenho da WEG no 2º trimestre/2014, elaborado pelo analista Mário Bernardes Júnior, do BB DIMEC, BB Investimentos
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