BB Investimentos analisa 4T13 de JBS
Resultados positivos em todas as unidades de negócio
JBSS3
Preço em 24/03/2014 R$ 7,87
Preço para 12/2014 Em Revisão
Os objetivos traçados pela JBS para 2013 foram alcançados. O compromisso da administração em aprimorar indicadores financeiros, melhorar perfil da dívida e fortalecer a geração de caixa, resultaram em um Ebitda 39% maior que o do ano de 2012 e redução da alavancagem em 0,3x T/T, mesmo após a compra da Seara.
Porém, no último trimestre, pesou negativamente a queda de 36% T/T no lucro líquido, impactada por despesas administrativas, com vendas, e, principalmente, por despesas financeiras com variação cambial mais elevadas e outras advindas do processo de aquisição da Seara.
Consolidado
A receita líquida totalizou R$ 27,2 bilhões no 4T13, o que representou alta de 12,4% em relação trimestre anterior e alta de 24,6% em relação ao mesmo período de 2012.
Esse avanço é resultado da combinação de maiores volumes comercializados e elevação nos preços das carnes, considerando também o desempenho das operações de aves, que inclui a Seara. Assim, o Ebitda totalizou R$ 1,8 bilhão (+60,0% A/A e +9,6% T/T).
China impulsiona demanda nas operações da unidade Bovinos JBS USA
Com aumento de 58,9% A/A em importações da JBS Austrália, a China contribuiu para um incremento no volume exportado de 10,4% em relação ao 4T12, compensando assim o menor volume vendido no mercado doméstico (-7,2% A/A), devido aos desafios enfrentados, principalmente, na oferta de matéria prima. No 4T13, a divisão apresentou receita líquida de US$ 4,8 bilhões (+2,6% T/T) e fechou o ano com Ebitda de US$ 375,8 milhões, registrando aumento de 67,9% A/A e margem de 2%.
Ano de contínua recuperação para Pilgrim’s. Apesar de ter apresentado receita líquida menor em 4,5% quando comparado ao 3T13, no acumulado do ano, a unidade teve receita líquida de US$ 8,4 bilhões (+3,6% A/A), influenciada pelo aumento dos volumes vendidos nos EUA e México e elevação nos preços.
O cenário de oferta mais restrita e demanda crescente, aliada a redução de custos com alimentação de aves, fretes e armazenamento, resultou em um Ebitda ajustado de US$ 805,9 milhões, aumento de 100,2% A/A, com margem de 9,6% (+ 4,6 p.p.), o que demonstra ganho de eficiência operacional considerável no ano.
JBS Mercosul tem ROL 74,6% superior após consolidação com JBS Foods
No 4T13, a JBS apresentou resultado da JBS Foods, que considera a Seara e a JBS Aves no Brasil, incorporado à unidade de bovinos no Mercosul. Assim, a receita líquida somou R$ 9,2 bilhões, um incremento de 74,6% em relação ao 4T12 e 48,1% T/T.
A performance das operações de bovinos no Brasil e a demanda do mercado externo, somados ao incremento na distribuição direta e da base de clientes, proporcionaram um Ebitda de R$ 919,7 milhões (+38,3% A/A), com margem de 10,0%.
Perspectivas
por Nataniel Cezimbra e Luciana de Carvalho,
analistas do BB Investimentos
Acreditamos que a JBS vai continuar capturando sinergias das aquisições realizadas durante o ano de 2014, o que vai contribuir para resultados cada vez mais sólidos e geração de caixa positiva.
A crescente demanda por carne e seu posicionamento estratégico favorecem a empresa no ganho de margens. De acordo com o management da companhia, o resultado da Seara, que a partir do próximo trimestre passa a ser detalhado na unidade JBS Foods, será uma surpresa positiva, com indicação de margem já acima de 6%. Estamos revisando recomendação e preço alvo para dezembro de 2014.
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