BB Investimentos analisa resultados de 4T13 de Daycoval
DAYCOVAL - De volta aos trilhos
DAYC4 Outperform
Preço em 19/02/2014 R$ 8,03
Preço para 12/2014 R$ 10,50
Upside 30,2%
O DAYCOVAL reportou um resultado positivo, com o lucro líquido chegando a R$ 65,8 milhões, alta de 5972% T/T e 3,9% abaixo de nossas estimativas.
Os destaques positivos do resultado foram:
a) crescimento de 10% T/T da carteira de crédito;
b) avanço de 18,1% T/T do resultado financeiro; e
c) retração de 8,6% T/T nas despesas de PDD.
Os destaques negativos foram:
a) queda de 6,2% T/T na receita de serviços; e
b) aumento de 14,2% T/T das despesas operacionais.
Com o crescimento do resultado financeiro, a NIM avançou 150 bps, chegando a 11,7% no 4T13, enquanto o ROAE foi de 11% (+0,6 p.p. T/T). No consolidado de 2013, o lucro líquido recorrente atingiu R$ 253,5 milhões, queda de 19,7% em relação ao ano anterior, impactado principalmente pelo aumento de 31,6% nas despesas de PDD.
Carteira de Crédito e Inadimplência.
A carteira de crédito classificada, que exclui avais, fianças, compra de direitos creditórios e cessão de créditos, apresentou um robusto crescimento de 10% em relação ao trimestre anterior, beneficiado pelo avanço acima de 15% T/T nas linhas de capital de giro e no crédito consignado.
O total de créditos em curso anormal a mais de 90 dias recuaram 13% T/T, chegando a R$ 219,3 milhões, com isso, o índice de inadimplência (NPL 90) ficou em 2,5%, retração de 0,7 p.p. T/T.
Receitas de serviços e despesas operacionais.
As receitas de serviços recuaram 6,2% T/T enquanto as despesas operacionais avançaram 14,2% T/T, impactadas pelo aumento de 27,4% T/T na despesa de pessoal, ocasionada pelo dissidio da categoria e também pelo aumento do número de colaboradores. Com isso, o índice de eficiência
Funding.
O funding atingiu R$ 10,3 bilhões, alta de 5,2% T/T, beneficiado pelo aumento de 14,1% dos depósitos totais.
Perspectivas.
O Daycoval apresentou um bom resultado trimestral, com forte avanço da carteira de crédito, crescimento do resultado financeiro e arrefecimento das despesas de PDD.
O resultado reportado demonstra que a fase de ajustes na estrutura do banco chegou ao fim, com o pico de inadimplência no 3T13, e que agora, o momento é de colher os frutos.
O ano de 2014, apesar de continuar desafiador, tem tudo para se tornar promissor para o Daycoval. O banco está sendo negociado com desconto em relação á média dos últimos 24 meses do P/BV (0,86x versus 1,0x) e por estas razões, alteramos nosso rating para Outperform, mantendo o preço alvo para o final de 2014 em R$ 10,50.
Confira no anexo o relatório de desempenho do banco DAYCOVAL,
elaborado pelo analista Nataniel Cezeimbra, do BB Banco de Investimento
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