BANCOS
Atualização de Preço Meta de Ações de Bancos
Ciclo virtuoso
Apesar das incertezas do cenário eleitoral, a perspectiva para os bancos brasileiros é muito mais favorável agora que a alguns anos. Nos últimos anos, os bancos têm sofrido com a pior crise na história do país e vimos as suas provisões disparar em 2015 e 2016.
Entretanto, em 2017 e 2018, a diminuição das despesas de provisões foi o principal driver de crescimento para o lucro líquido dos bancos.
Agora, com as carteiras de crédito revertendo a tendência de queda e crescendo nas linhas mais rentáveis,principalmente em PF, esperamos ver em 2019, pela primeira vez em anos, resultados decorrentes do crescimento de receitas, carteira de crédito e receitas de tarifas.
Olhando nossas estimativas, acreditamos que esse cenário já está incorporado em nossos modelos, então mantemos nossas projeções sem alterações e introduzimos nossos novos preços-alvo para 2019. Porém, ajustamos as recomendações para as ações de Bradesco e BTG Pactual a fim de refletir um novo potencial upside.
Também, preferimos manter a recomendação de Market Perform para BIDI4 apesar do downsize e aguardamos o resultado do 3T18 para atualizar nossas estimativas. Ainda estamos esperando que o Banco Inter rentabilizar sua base de clientes digitais e apresentar um resultado menos dependente de crédito.
Valuation.
Para a avaliação de bancos, nossos preços-alvo derivam de um Modelo de Desconto de Dividendos de três estágios (DDM), e assumimos um custo de equity (Ke) de 14,5% para grandes bancos (Bradesco, Itaú e Santander Brasil) e 16,5% (de 15,5% anteriormente) para bancos médios e de investimento, com crescimento nominal de perpetuidade (g) de 6%. Em nosso universo de cobertura, nossa top pick para o setor financeiro é o Itaú (ITUB4).
Confira no anexo a integra do relatório de análise elaborada por KAMILA OLIVEIRA e CARLOS DALTOZO, ambos do BB INVESTIMENTOS
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