2Q15 resultados: Alta ROE desde 3T11
Bradesco informou nesta 6ª feira 30.07, um bom resultado trimestre, em linha com as nossas expectativas (+ 1,9% A / E) e manteve a sua ROE acima do nível de 20%, chegando a 21,1% no 2Q15. Lucro Líquido de R$ 4,504mn (+ 5,4% no trimestre e + 18,4% em termos homólogos) foi impulsionado por:
a) crescimento NII (+ 12,2% YoY) beneficiados por spreads mais elevados;
b) forte receita de taxas (+ 6,5% face ao trimestre anterior), com aumento de cartões e verificando taxas de contas (+ 7,5% no trimestre e + 12,3% no trimestre, respectivamente) e
c) Administrativo e pessoal crescimento das despesas em 6,2% no período, abaixo da inflação LTM (+ 9,2%).
Os destaques negativos dizem respeito à qualidade dos activos:
a) O rácio de morosidade mais de 90 dias aumentou 13 bps no trimestre; e
b) As despesas de provisão manteve-se estável (-0,8% no trimestre), embora ele permanece em alto nível histórico e continuar a apertar a linha de fundo.
Anunciado contra estimado.
A margem financeira caiu 0,4% no trimestre e ficou 0,4% abaixo do BB-BI estimativas, impactado pela NIM inferior (-12 bps no trimestre).
As despesas de provisão manteve-se estável (-0,8% QoQ) vindo 1,6% abaixo das nossas estimativas.
A receita de serviços mostrou recuperação, com uma melhoria de 6,5% face ao trimestre anterior (4,7% acima das estimativas BB-BI), após os efeitos sazonais, o que afetou 1Q15 figuras.
No entanto, despesas não financeiras subiu mais que o esperado também (+ 6,0% QoQ) 2,2% acima de nossas estimativas Afinal, linha de fundo veio em 1,9% acima das nossas expectativas, com ROE mantido acima de 20%.
Outlook
Nós manter nossa visão otimista sobre o desempenho do Bradesco com base nas receitas crescentes (NII e taxa), melhor eficiência e alta rentabilidade impulso.
Afinal de contas, mantemos nossa recomendação de outperform e YE2015 TP em R $ 35,60, o que implica um retorno total de 33,4%, considerando 29,0% de cabeça, mais 4,4% de rendimento de dividendos para 2015.
Avaliação.
Nossa BRL 35,60 YE2015 TP é derivado de um DDM três fases assumindo um custo de capital próprio (Ke) de 15,5%, com um crescimento nominal na perpetuidade (g) de 6%.
O banco está negociando em 1,6x P/BV 2015 e 7.8x P/E 2015
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise dos resultados do BRADESCO no 2ª trimestre/2015, elaborado por MARIO BERNARDES JR e CARLOS DALTOSO, analistas de investimentos do BB INVESTIMENTOS
Artigos sobre Franchising e Mercados, Economia, Finanças e Gestão
Artículos en espanhol
Articles en français
Articles in English
Colunistas
Artes, Cultura e Variedades
Feiras e Eventos
Responsabilidade Sócio-Ambiental
Economia e Finanças
Política
Internacional
Meio Ambiente
Empresas Fornecedoras
