NATURA & CO - Resultado no 3º Trimestre de 2019: Positivo
Natura Latam como o destaque Natura&Co no 3T19
Os resultados foram positivos, em nosso ponto de vista. A empresa vem proporcionando o crescimento das receitas e a melhoria da margem excluindo despesas não recorrentes necessárias para reforçar a sua operação global.
Destaca-se que a aquisição da Avon tem feito progressos com a aprovação tanto do Cade e acionistas da Avon e Natura nas últimas semanas. Assim, a transação deverá ser concluída até o 1T20.
Estamos confiantes na tese de investimento da empresa, mas, considerando seu preço atual e o pequeno Upside para o Target Price, reduzimos nossa avaliação para Market Perform.
Natura do Brasil.
Um trimestre positivo, com ganho de market share e crescimento na receita líquida ajustada de 7,2% ano/ano, impulsionado pelo lançamento de novos produtos. A divisão, no entanto, sofreu um ligeiro declínio na margem de EBITDA ajustado (-1,7 pp ano/ano) como resultado dos investimentos em marketing e digitalização para reforçar a inovação e a captura de ganhos de produtividade
Natura Latam.
Esta foi a divisão de destaque no trimestre, com um crescimento de 10,2% na receita (28,8% em valores constantes), impulsionado pelo aumento do volume de vendas, expansão da base de consultores de vendas e maior produtividade. Outro aspecto positivo foi a manutenção da margem de EBITDA ajustado (+0,2 p.p., ano/ano), mantendo a eficiência operacional da divisão.
TBS.
Apesar do bem-vindo crescimento da receita em valores constantes, de 3,8% ano/ano, eventos em Hong Kong (instabilidades políticas) têm afetado negativamente a operação da TBS. Considerando que Hong Kong é um importante acesso ao mercado chinês, estamos preocupados com os impactos nos resultados da TBS, que podem ainda estender-se por mais alguns trimestres. Também observamos um declínio na margem de EBITDA Ajustado de 1,2 p.p. ano/ano pelo mesmo motivo mencionado acima.
AESOP.
A divisão manteve uma consistente tendência ascendente com crescmento da receita de 10,2% ano/ano, em valores constantes, combinada com aumento na margem do EBITDA ajustado, que neste trimestre atingiu 11,8% (9 p.p. ano/ano).
Confira no anexo a íntegra do relatório sobre o desempenho da NATURA no 3º trimestre/2019, preparado por GEORGIA JORGE, analista do BB Investimentos.
TRADUÇÃO: Redação JF.
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