GERDAU - 4Q14 Resultados
Menores volumes x Vendas líquidas mais elevadas por tonelada
04 de março de 2015
Gerdau mostrou números mais fortes nas exportações brasileiras e, somado aos efeitos positivos da carne de apreciação do dólar, its um EBTIDA ajustado no Brasil BO * margem atingiu 20,3% (+3,8 pp. QoQ).
Por outro lado, a unidade da América do Norte apresentou uma queda no volume de vendas e EBITDA. Para 2015, a Gerdau planeja investir R $ 1,9 bilhão (contra R $ 2,3 bilhões em 2014), com foco a melhoria da produtividade e manutenção.
Positivo: aumento das exportações e os efeitos cambiais. Gerdau lançou menor volume de vendas de 3,5% face ao trimestre anterior, devido principalmente à queda de 14,9% nas vendas na América do Norte BO, mas parcialmente compensado pelo aumento das exportações (+ 30,9% no trimestre) de unidade Brasil, como resultado de uma melhora no internacional mercado para os produtos semi-acabados.
No entanto, a valorização do dólar levou a maior receita por tonelada em todo o BO (sem Brasil) e por isso as receitas totais atingiram R $ 10.840 milhões (+ 1,3% face ao trimestre anterior). Quando comparado com o 4T13, a receita aumentou 5,1% também devido à desvalorização do Real brasileiro APESAR menores volumes de vendas.
Resultados Operacionais.
O EBITDA Ajustado atingiu R $ 1,24 bilhão no 4Q14 e foi ao mesmo QoQ nível, com margem de 11,4%. Enquanto BO brasileiro aumentaram 25,7%, para R $ 738 milhões, ON América do Norte caiu 40,9% no trimestre.
Por outro lado, em relação ao 4T13, houve uma queda no EBITDA de 9,6%, devido, principalmente, às operações brasileiras (-25,5%) e América Latina BO (-19,9%).
O negócio de minério de ferro apresentou maior volume de vendas no trimestre e em termos homólogos ambos, mas, devido à queda no preço internacional do minério de ferro, o EBITDA foi negativo em R $ 24 milhões.
Resultado Financeiro.
A carne resultado financeiro negativo em R $ 673 milhões (+ 17,0% face ao trimestre anterior), como resultado da variação cambial. O resultado final foi impactado também por eventos não recorrentes, como o comprometimento de alguns ativos da América Latina (-BRL 339 milhões) e pela venda de Gallatin Steel Company (+ R $ 637 milhões). Só assim, a Gerdau encerrou o 4Q14 com um lucro líquido de R $ 393 milhões.
Endividamento.
Devido ao efeito da valorização do dólar sobre a dívida da empresa, a dívida bruta em Reais BRL aumentou 1,1 bilhões, mas a relação Dívida Líquida / EBITDA caiu para 2,4x (versus 2,7x no 3Q14), após a gravação dos rendimentos das a alienação da Gallatin Steel Company.
Outlook.
Nos próximos meses, a Gerdau provavelmente continuará a enfrentar uma expansão moderada na América do Norte BO mas ameaçada pelo aumento dos produtos importados, e negativamente impactado pela queda nas vendas no mercado interno, devido às atuais perspectivas macroeconômicas e à crise energética.
lém disso, a inflação sobre os custos da empresa pode colocar uma pressão adicional sobre as margens de STI. Em relação à unidade de minério de ferro, a empresa não tem quaisquer planos de expansão de capacidade no segmento médio / curto prazo e na maior parte de sua produção será destinada à unidade de Ouro Branco. Mantemos GGBR4 nosso preço-alvo de R $ 15,90 para YE2015, com recomendação de outperform.
Confira no anexo o relatório na íntegra sobre o desempenho da GERDAU no 4º trimestre/2015, elaborado por VICTOR PENNA e WESLEY BERNEBE, analistas de investimento do BB INVESTIMENTOS.
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