BB Investimentos analisa 1T14 de Embraer
"Unidade de Defesa & Segurança faz a diferença no trimestre", avaliam os analistas do BB Investimentos
EMBR3 Outperform
Preço-Alvo para 12/2014 R$ 24,50
Preço mercado em 29/04/2014 R$ 19,29
Upside 27%
A Embraer começou bem o ano de 2014, tendo em vista a interessante elevação do seu nível de margens operacionais, mesmo em um período que tende a ser mais moderado, o que nos leva a crer que a companhia desempenhou de maneira eficaz sua capacidade de adaptação a desafios.
Os principais motivos que levaram a tal aceleração do patamar de rentabilidade estão ligados a:
(a) mudança no mix de entregas, com destaque para o segmento de Segurança & Defesa cujo faturamento subiu 87% A/A;
(b) desvalorização cambial, que naturalmente impacta positivamente sua receita; e
(c) expressivo ganho de eficiência no comparativo anual, devido aos efeitos não recorrentes que pressionaram as despesas operacionais no ano passado.
Vale ressaltar, a carteira de pedidos firmes da companhia, cujo montante chegou a US$ 19,2 bilhões, sendo este um nível recorde desde o ano de 2009. Este é um dado bastante importante, pois deve ser levado em consideração o fato de que a Aviação Comercial, sua principal unidade de negócios, desempenhou bom papel na construção deste número, o que avaliamos positivamente.
Já a má notícia ficou por conta da retração no número de aviões comerciais entregues, que saiu de 17 no 1T13 para 14 no 1T14, sendo as maiores influências provenientes da redução de 83% no modelo E195 e 50% no E190 .
Perspectivas são positivas
Nossas perspectivas para a Embraer são positivas, pois acreditamos que o posicionamento da companhia para atendimento da crescente demanda do mercado de aviação regional pelo mundo tende a ser uma de suas principais vantagens competitivas.
Neste sentido, reiteramos nosso rating em Outperform e o target-price da EMBR3 para dezembro de 2014 em R$ 24,50 e para as ADRs ERJ em US$ 40,50. Os riscos, no entanto, permanecem no caso de desaceleração econômica acentuada no país e inversão da tendência de retomada do crescimento no mercado americano.
Receita líquida sobe puxada por Defesa & Segurança
A receita líquida consolidada da empresa chegou a R$ 2.928,8 milhões no período, com alta de 36% em relação ao mesmo período do ano passado. O principal impacto veio da unidade de Defesa & Segurança, que registrou um aumento de 87% comparado ao 1T13. Segundo a companhia, o segmento foi beneficiado pelas vendas dos Super-T e também pelos projetos do KC-390.
Nível de caixa líquido sofre compressão
A companhia encerrou o 1T14 com endividamento bruto de R$ 5.018,8 milhões, ficando praticamente estável na comparação anual, mas com redução de 40% no caixa líquido em consequência de impactos desfavoráveis no seu capital giro.
Resultado dispara no trimestre
A companhia registrou lucro líquido consolidado de R$ 262,8 milhões, representando aumento de 320% em relação ao 1T13, porém com queda de 57% quando comparado ao trimestre imediatamente anterior, o que representa uma margem de 9,0%, +6,1 p.p. A/A.
Confira em anexo o relatório completo sobre os resultados da EMBRAER, de responsabilidade de Mário Bernardes Junior e Gabriela Cortez,
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