WEG - Resultado no 2º trimestre de 2016
Efeito Cambial se dissipando
O resultado da WEG no segundo trimestre veio sem surpresas, com a fraca atividade no mercado doméstico ainda prejudicando o desempenho da empresa. No mercado externo, o segmento de equipamentos elétricos continua a ser prejudicado pelo baixo capex da empresas da indústria pesada e pela desaceleração da economia chinesa.
A empresa continua fazendo ajustes, no que tem sido eficiente, para lidar com estes desafios, através de uma gestão eficaz de capital de giro, que pode ser atestado em função dos declínios apenas incrementais em suas margens.
As vendas líquidas no período alcançaram R$ 2,34 bilhões, um ligeiro decréscimo de 0,6% em relação ao 2Q15, apoiado pela expansão de 6,9% nas receitas no exterior, que ainda foram impactadas positivamente pela desvalorização do real. A estrutura de receita diversificada mantém como uma das principais vantagens competitivas da empresa, com 59% das vendas vindo de mercado externo.
Já as receitas no mercado doméstico caíram 9,9 %, apesar dos aumentos de preços implementados. O CPV teve acréscimo de 0,9% em relação ao 2Q15, o que comprova a eficiência da empresa em proteger margens. O lucro líquido teve queda de 2,0% no trimestre em relação ao mesmo período do ano anterior, para R$ 255 milhões. O EBITDA caiu para R$ 326 milhões, um decréscimo de 7,4% em relação ao 2T15, mas a margem manteve-se praticamente inalterada em 14%.
Geração de Energia, Transmissão e Distribuição (GTD).
As receitas no mercado internoneste segmento diminuíram 13% A/A, levando a receita consolidada de R$ 394,6 milhões.
Motores para uso doméstico.
As vendas líquidas neste segmento atingiram R$ 128,4 milhões no 2Q16, o que representa um aumento de 18% no período, devido principalmente a uma base fraca no mesmo período do ano passado.
Tintas e Vernizes.
Este segmento de negócios teve um crescimento de 0,2 p.p na Receita Liquida em relação ao ano anterior, para R$ 112,9 milhões. Vale ressaltar que empresa continua focando na venda cruzada neste segmento.
Perspectivas:
Para o segundo semestre, esperamos um cenário melhor para as empresas manufatureiras no mercado interno. O recente aumento de 1,5% MoM no setor industrial de bens de capital (IBGE/maio) mostra que o pior pode estar ficando para trás em termos de atividade industrial.
Mesmo a recente valorização do real, ainda que prejudique o desempenho das empresas exportadoras, traz uma sensação de que a situação pode ser normalizando após o overshooting cambial visto no início do ano.
Portanto, a WEG está bem preparada para lidar com um aumento na demanda para seus produtos. Nós acreditamos que os fundamentos da empresa são positivos no longo prazo.
Neste sentido, temos mantido a nossa WEGE3 preço-alvo de R $ 17,50 para YE2017 bem como a nossa Market Perform recomendação.
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