CIELO - Resultados no 1º Trimestre/2016
De volta aos fortes números
04.05.2016
A Cielo divulgou um forte resultado trimestral, com o lucro líquido alcançando R$ 995 milhões (+16,7% T/T e +9,2% A/A) devido a melhorias no volume financeiro de transações e ao aumento nas receitas de antecipação de recebíveis. Os principais destaques do 1T16 foram:
(i) aceleração do volume financeiro de transações (10,3% A/A);
(ii) antecipação de recebíveis alcançando seu maior nível sobre o volume transacionado de cartões, 20,1%; e
(iii) despesas financeiras caindo 7% T/T.
Pelo lado dos custos, a aquisição da Cateno tem distorcido a comparação anual, uma vez que foi instituída em 27 de fevereiro de 2015 e somente produziu um mês de impacto sobre os números do 1T15. Porém, o custo total unitário cresceu 0,7% T/T, alcançando R$ 1,16.
Destaques Operacionais.
O volume financeiro de transações acelerou seu ritmo no primeiro trimestre depois de crescer apenas um dígito nos últimos cinco trimestres consecutivos.
Apesar da sazonalidade do trimestre, o volume financeiro total cresceu 10,3% A/A dado o aumento de 17,4% nas transações de débito. O número de terminais POS instalados caiu 3% T/T e alcançou 2.082 mil máquinas enquanto o número de transações subiu 13,9% A/A.
Receitas novamente impulsionadas pela antecipação de recebíveis.
O atual cenário macroeconômico pressionou o crescimento do volume financeiro de transações impulsionado pelo resultado da antecipação de recebíveis.
Os bancos estão mais seletivos e reduzindo sua exposição ao segmento PME. A seletividade dos bancos possibilitou uma oportunidade única a Cielo que tem obtido vantagem e apresentado um desempenho excepcional nos seus produtos de antecipação de recebíveis.
Nos últimos dois anos, o volume financeiro de antecipação de recebíveis cresceu, em média, 8,3% enquanto a receita líquida aumentou 38%, em média. No 1T16, o volume financeiro de antecipação de recebíveis alcançou R$ 16 bilhões ou 20,1% do volume financeiro total de cartões de crédito, o nível mais alto até agora, enquanto a receita líquida atingiu R$ 623 bilhões.
Perspectivas.
Mantemos a expectativa positiva em relação às ações da Cielo, e esperamos um bom desempenho destas depois dos números positivos apresentados no 1T16.
Em nossa opinião, apesar de todos os desafios à frente, a companhia permanece como uma excelente alternativa de investimento dada suas características defensivas, especialmente dentro do momento de alta volatilidade do mercado brasileiro.
Target Price
Assim, mantemos nossa recomendação de Outperform para CIEL3, com target price para 2016 de R$ 39,90, ajustado após a distribuição de bônus.
Confira no anexo a íntegra do relatório sobre os resultados da CIELO no 1º trimestre/2016, elaborado por WESLEY BERNABÉ, CNPI, CARlOS DALTOZO, CNPI, e KAMILA OLIEIRA, CNPI, todos analistas de investimento do BB INVESTIMENTOS.
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