JBS - Resultados do 1º Trimestre/2015
Revelando Sinergias
A JBS obteve novo desempenho robusto no 1º trimestre/2015. Conforme esperado, as unidades de frangos e de porcos apresentaram as melhores performances; e a JBS-EUA permaneceu no caminho do crescimento.
A empresa obteve crescimento de 28%, em relação ao 1º quadrimestre/2014, com vendas no total de R$ 34 bilhões e EBITDA de R$ 2,8 bilhões (+58%, idem), enquanto a margem IBTDA alcançou 8,2¨%, partindo de 6,6% no 1º trimestre/2014. Dada a forte geração de caixa e a estratégia de hedge, a alavancagem permaneceu em um nível confortável de 2,3x.
Destaques. Em destaque as performances das três unidades de negócios no quadrimestre:
(i) JBS Alimentos aumentou em 24% o volume de produtos processados no mercado doméstico; e também apresentou crescimento de 7,8% no preços médios, que levou a unidade à receita de R$ 3,9 bilhões (40% no comparativo anual dos quadrimestres). A margem EBITDA elevou-se a 15,9% a partir de 13,7%, no !º quadrimestre/2014. Em combinação com os ganhos de eficiência derivados da integração das recentes aquisições, acreditamos que o segmento de alimentos preparados, com produtos de elevado valor agregado, pode ajudar a empresa a sustentar as margens, mesmo sob cenário adverso.
(ii) no mesmo front (frangos e porcos), a empresa Pilgrim’s Pride também foi beneficiada pelas condições dos bens industriais, elevação da demanda e melhoria no canal de vendas. Como resultado, apresentou resultados robustos no 1º quadrimestre/2015 com expressivo crescimento de 7,5 pontos percentuais em termos anuais nas margens IBITDA, 17,7% versus 10,2%.
(iii) JBS EUA Carnes mantem a melhoria de sua produtividade por meio da reorganização das operações com carnes bovinas. A margem IBITDA ficou em 3,6% de -0,5% no 1º quadrimestre/2014. Por outro lado, a unidade Mercosul tem sido ainda impactada negativamente pelos altos preços do gado, e a despeito dos esforços da companhia para melhoria da produtividade dessa unidade de negócios, o IBITDA declinou para 36,8% no comparativo anual, enquanto a margem IBITDA declinou para 5,6%, dos 10,4% alcançados no 1º quadrimestre/2014.
Geração de Caixa e Alavancagem. O aumento significativo na linha top e na estratégia de hedge contribuíram muito para a geração de caixa livre, depois dos investimentos e antes das aquisições, de R$ 3,8 bilhões no quadrimestre.
No entanto, devido ao pagamento de dividendos extraordinários, a dívida líquida da LTM EBTIDA aumentou levemente para 2,3x a partir de 2,1x no 4º Trimestre/2014, que nos consideramos ser nível confortável para o setor no cenário de dólar valorizado.
Papeis em Bolsa
JBSS3 Outperform
último preço (14.05.2015) 16,60
preço meta (12.2015) 18,70
Potencial de valorização 12,7%
Valor de mercado 47,926
Variação no mês 10,7%
Variação acumulada no ano 49,8%
Confira no anexo a íntegra do relatório sobre o desempenho da JBS
no 1º Trimestre/2015.
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