WEG - Resultado 2T18 e Revisão de Preço
2T18: números fortes; atualização de estimativas e preço para 2018
A WEG reportou na manhã de 18.07, fortes números para o 2T18. A receita líquida alcançou R$ 3.057 milhões, um aumento robusto de 34,0% a/a, impulsionada principalmente pelo bom momento dos negócios de GTD em todos os mercados, considerando o progresso de alguns projetos no segmento.
O mercado externo permanece relevante no consolidado, respondendo por 56% do faturamento total da empresa no período, e apresentou um aumento de receita de 22,1% a/a, impulsionado pela valorização do dólar, pelas fortes vendas de equipamentos de ciclo curto e pela consolidação da WEG Transformers USA.
A receita no mercado interno cresceu 16,9% a/a no 2T18, devido a uma performance positiva, decorrente da crescente participação da companhia em novos negócios, como projetos de energia solar, principalmente, e a recente aquisição de negócios de turbinas a vapor (TGM).
Apesar do aumento de custos (+36,1% a/a) e despesas operacionais e administrativas (+27,8% a/a), a WEG encerrou o trimestre com lucro líquido de R$ 336,6 milhões, contra R$ 272,2 milhões no mesmo período do ano anterior, refletindo melhorias em sua dinâmica de mercado.
Nesse sentido, o EBITDA consolidado atingiu R$ 465,5 milhões no 2T18, um crescimento de 25,6% a/a, superior ao consenso da Bloomberg de R$ 444,0 milhões.
A margem EBITDA caiu para 15,2%, contra 16,2% no 2T17, impactada pelos maiores custos de materiais, pela aquisição da WEG Transformers USA e por novos negócios em desenvolvimento, como usinas solares, que operam com margens baixas durante o período de crescimento.
Quanto à alavancagem, a companhia alcançou no 2T18 uma posição líquida de R$ 446,1 milhões, contra uma posição líquida de R$ 536,6 milhões no 2T17, possibilitando boas condições para investimentos e participação em eventuais oportunidades no setor.
Assim, esperamos uma avaliação positiva do papel nos próximos pregões.
Apresentamos nosso preço-alvo Dez/18 para o WEGE3 de R$ 19,00/ação com recomendação Market Perform. Depois de revisar nossas projeções para a WEG para os próximos anos, estamos assumindo um preço-alvo de R$ 19,00 em 2018, com uma recomendação Market Perform.
A nosso ver, a WEG continua apresentando boas oportunidades no longo prazo, graças à diversificação de seus produtos e presença global, com uma ampla base de clientes.
Para o 2S18, esperamos um resultado operacional mais consistente em função de
(i) incrementos no volume de vendas no mercado interno,
(ii) maiores receitas externas, beneficiado pela recente valorização do dólar e
(iii) esforços da companhia para melhorar seu mix de produtos e canais de vendas.
Acreditamos que a demanda externa crescente deve seguir ajudando a empresa a sustentar seu forte balanço patrimonial e melhorar gradualmente as margens.
No entanto, entendemos que, nos últimos meses, o mercado já incorporou os fundamentos positivos da WEG no preço de suas ações, o que limita a vantagem no curto prazo, justificando a recomendação do Market Perform.
Implicações de investimento.
Nós permanecemos com visão positiva sobre a empresa suportada por uma forte geração de fluxo de caixa e seu sólido desempenho decorrente das vendas de equipamentos de ciclo curto nos mercados interno e externo, principalmente.
Esperamos que a demanda externa mantenha seu ciclo de crescimento, o que deve continuar a ajudar a WEG a sustentar seu forte balanço e a melhorar gradativamente as margens.
Potenciais upsides residem na estratégia de crescimento a longo prazo, notadamente através de possíveis operações de M&A. Os riscos de downside estão relacionados ao
(i) deterioração na economia global (Brasil, América do Norte e/ou Europa),
(ii) impacto da variação cambial,
(iii) entrada de novos competidores e
(iv) aumentos potenciais nos preços das matérias-primas, levando à pressão das margens.
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise do desempenho da WEG no 2º trimestre/2018. elaborado por VIVIANE SILVA, CNPI, Analista integrante da equipe do BB Investimentos
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