JHSF - Resultados do 3º Trimestre/2014
Ligeira melhora em incorporações, ainda aquém do potencial
A JHSF apresentou números fracos no 3T14. Apesar da divisão de renda recorrente seguir em ritmo de crescimento, com altos índices de ocupação e as melhores margens da companhia, o segmento de incorporação segue com resultados medianos.
No período, houve queima de caixa no valor de R$ 300 milhões e elevação no endividamento, que segue como ponto de atenção.
Renda recorrente.
O shopping Bela Vista foi um dos destaques, com aumento de 25% nas vendas mesma loja (Same-Store Sales - SSS), seguido pelo Shopping Metrô Tucuruvi, com evolução de 14% vendas SSS. Nesse aspecto, o Shopping “carro chefe” da companhia, o Cidade Jardim, decepcionou, com crescimento de 3,4% nas vendas SSS.
A Companhia informa que irá priorizar nos próximos 2 anos os empreendimentos Reserva I (fase I), Shopping Reserva II, Shopping Reserva III (fase I), Cidade Jardim e expansão do Catarina Fashion Outlet.
Destaques nos Shoppings.
O recém inaugurado Catarina Fashion Outlet iniciou suas atividades com 98% das lojas comercializadas e 60 lojas abertas. A companhia prevê que até Dezembro/14 95% das lojas já estejam em operação. O Catarina Fashion Outlet é um shopping aberto com 20,5 mil m² de área locável, e tem boas perspectivas de maior participação em resultados futuros.
A companhia reportou ter assinado contrato com a Ralph Lauren para abertura de sua primeira loja no Brasil.
Este segmento vem se mostrando interessante, dado os exemplos das marcas Emilio Pucci e Jimmy Choo, que vem apresentando bom ritmo de crescimento.
Hoteis e Negócios Internacionais.
Hotéis: bons números apresentados.
Apesar de ainda ser uma pequena fração da companhia, os resultados vem apresentando crescimento robusto. International properties: segmento afetado pelos investimentos realizados, destaque para a aquisição de um imóvel em Nova Iorque, onde pretende desenvolver um hotel Fasano com aproximadamente 90 quartos e entrega prevista para o 2S18, com NOI recorrente de aproximadamente US$ 10-12 milhões/ano.
Incorporações.
Neste 3T14 a JHSF não efetuou lançamentos e as vendas foram praticamente estáveis na comparação trimestral. O excedente de custo nos projetos Horto Bela Vista e Vitra (R$ 5,3 milhões e R$ 7,7 milhões, respectivamente, no 3T14) segue impactando os resultados do segmento, que sofreram redução tanto na receita liquida quanto no lucro liquido, em comparação com o ano anterior. Ainda assim, vale destacar a melhora na margem bruta (36%, ante 26% no 2T14).
Considerações.
Avaliamos o resultado da JHSF como fraco, considerando que o segmento de incorporações apresentou mais um trimestre de números discretos e a renda recorrente não seguiu crescendo como nos períodos anteriores.
A despeito do potencial de projetos promissores da companhia, destacadamente o Aeroporto Executivo Catarina, as incertezas sobre o atual endividamento (10,9x EBITDA) e capacidade de geração de caixa dos projetos em andamento podem estarimpactando as cotações, que são negociadas hoje a 0,6x do seu valor patrimonial.
Confira no anexo relatório completo sobre o desempenho da JHSF
no 3º trimestre/2014, assinado pelos analistas de investimentos
DANIEL COBUCCI e WESLEY BERNABÉ, do BB INVESTIMENTOS.
Artigos sobre Franchising e Mercados, Economia, Finanças e Gestão
Artículos en espanhol
Articles en français
Articles in English
Colunistas
Artes, Cultura e Variedades
Feiras e Eventos
Responsabilidade Sócio-Ambiental
Economia e Finanças
Política
Internacional
Meio Ambiente
Empresas Fornecedoras
