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Investimentos

25 de Fevereiro de 2014 as 14:02:45



INVESTIMENTOS - MARCOPOLO - Resultados do 4º trimestre/2013: UPSIDE de 19%



BB Investimentos analisa 4T13 de Marcopolo
 
Trimestre bem discreto em um ano repleto de desafios
 
POMO4                                           Market Perform
Preço mercado em 24/02/2014     R$ 4,72
Preço alvo para 12/2014               R$ 5,60
Upside                                            19%
 
 
O resultado da Marcopolo no 3T13 corroborou o ano bastante desafiador e ao mesmo tempo duro para a companhia.
 
Houve queda de margens operacionais e de margem líquida, como consequência de menores volumes, que impactou o faturamento da empresa, causando menor diluição dos custos e despesas.
 
Enfatizamos ainda, que as despesas só não foram maiores por conta da reversão de PDD no montante de R$ 8,2 milhões, contra provisão de R$ 6,2 milhões no 4T12.
 
Neste sentido, consideramos o resultado fraco para o período.
 
Por outro lado, vale ressaltar, que boa parte dos faturamentos de ônibus escolares ficou para o primeiro trimestre de 2014, o que possivelmente vai beneficiar o desempenho deste início de ano, podendo compensar parte da perda de rentabilidade ocorrida ao final de 2013.
 
O dado favorável ficou por conta do market share da companhia no mercado interno, que ficou em elevado patamar de 40% (sendo 36,9% no 4T13 e 39,8% ao longo de todo o ano), dado importante, considerando que o acirramento da concorrência é cada vez maior neste segmento.
 
 
Perspectivas para o médio e longo prazo
 
Nossas perspectivas para Marcopolo são de que nos próximos meses o desafio de recuperação ainda vai permanecer rondando a companhia. Ainda assim, enfatizamos que as condições atrativas de financiamento do Finame-PSI, que já foi confirmada a permanência do programa pelo Ministério da Fazenda, podem contribuir para a empresa superar esta tarefa.
 
Neste sentido, reiteramos nossa recomendação para a POMO4 em Market Perform e reduzimos o preço-alvo de R$ 7,20 para R$ 5,60 em dezembro/2014, pois acreditamos que 2014 deva ser tão pelejante quanto foi o ano passado para a companhia.
 
 
Receita sofre retração
 
A Marcopolo registrou queda de 4,9% na receita líquida no 4T13, chegando a R$ 970,1 milhões, impactado pelo menor faturamento de Volares, principalmente os veículos escolares.
 
No mercado interno, as receitas ficaram em R$ 499,7 milhões, representando 54,2% do total, enquanto que o mercado externo representou os outros 45,8%, com R$ 422,5 milhões.
 
Produção consolidada
 
A companhia teve produção mundial consolidada de 4.785 unidades, com decréscimo de 12,8% em relação ao 4T12. No Brasil, a produção caiu 14,9% no comparativo anual, ficando em 4.068 unidades. A produção no exterior registrou ligeira queda de 1,4% no mesmo tipo de comparação.
 
Endividamento e Lucro Líquido
 
A alavancagem líquida do segmento industrial da companhia encerrou o 4T13 em 0,9x Net Debt/EBITDA12m em R$ 385,6 milhões. Se somarmos o endividamento do segmento financeiro (Banco Moneo), a alavancagem líquida vai para R$ 1.040,8 milhões.
 
O lucro líquido ficou R$ 75,4 milhões no período com margem de 8,2%, ficando 0,5 p.p. abaixo daquela registrada no 4T12.
 
 
Confira no anexo o relatório completo de análise dos resultados da MARCOPOLO no 4º trimestre/2013, elaborado pelos analistas BB Investimentos, analistas Mário Bernardes Junior e Gabriela Cortez, do BB Investimentos.
 

Clique aqui para acessar o aquivo PDF

Fonte: BB Investimentos, analistas Mário Bernardes Junior e Gabriela Cortez





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