LOJAS RENNER
Resultado 2º Trimestre/2022
Fortes Vendas e Ganho de Rentabilidade; Positivo
Por Georgia Jorge, CNPI
05.08.2022
O resultado do 2T22 da Lojas Renner foi positivo, em nossa visão. A Companhia entregou uma robusta recuperação de vendas com margens operacionais fortes, similares ao do período pré-pandemia, além de uma melhora na rentabilidade na comparação anual.
Vale pontuar, contudo, que a elevação do percentual de vencidos sobre a carteira de crédito nos acende um alerta quanto ao seu comportamento nos próximos trimestre, dada a forte contribuição negativa no resultado de produtos e serviços financeiros no 2T22.
Desempenho das Ações.
Os papéis LREN3 acumulam alta de 22,7% nos últimos 30 dias, reflexo de um desempenho superior ao dos pares no setor de vestuário, combinado com perspectivas positivas para o resultado do 2T22. Ao nosso ver, essa tendência de alta observada nos últimos meses deve seguir ao longo do 2S22, beneficiada pela aproximação do fim do ciclo de aperto monetário e por um cenário menos desfavorável para o consumo, diante do arrefecimento da pressão inflacionária. Por essa razão, mantemos nossa recomendação de Compra e preçoalvo 2022e em R$ 33,30.
Desempenho econômico-financeiro
A receita líquida consolidada totalizou R$ 3,6 bilhões, +45,7% a/a e +2,4% r/e, refletindo o crescimento das vendas de mercadorias (+40,7% a/a e +1,5% r/e) e da receita proveniente de produtos e serviços financeiros (+84,3% a/a e +4,7% r/e).
No que se refere à operação de varejo, destacamos o crescimento de margem bruta, que atingiu 56,1% (+1,1 p.p. a/a e +0,1 p.p. r/e), refletindo a manutenção dos níveis de markdown (remarcação de preços para baixo) nos menores níveis históricos. Além da elevação de margem bruta, a margem EBITDA Ajustada foi ainda favorecida pela otimização das despesas com vendas como percentual da receita líquida (-3,6 p.p.a/a), refletindo os maiores volumes de vendas e os ganhos de eficiência com a operação omni. Com isso, a margem EBITDA Ajustada atingiu 21,7%, 2,9 p.p. superior a/a e +1,4 p.p. sobre nossas estimativas.
Em relação aos Produtos e Serviços Financeiros, não obstante a forte elevação de receita, houve uma queda expressiva do resultado líquido (-77,0% a/a e -76,7% r/e), em decorrência
(i) do forte crescimento da carteira de crédito (+60,6% a/a) e
(ii) da elevação do percentual de vencidos sobre a carteira em 6,8 p.p. a/a.
No consolidado, a companhia entregou um EBITDA Ajustado de R$ 702 milhões (+47,0% a/a e +2,2% r/e), equivalente a uma margem EBITDA Ajustada de 19,3%, praticamente estável na comparação anual (+0,2 p.p. a/a) e conforme o esperado.
Já o lucro líquido do período somou R$ 360 milhões, o que implica em um crescimento de 86,7% a/a (+6,8% r/e), em função de um resultado financeiro líquido favorecido por uma posição de caixa mais favorável no 2T22. Como resultado, a margem líquida atingiu 9,9%, +2,2 p.p. a/a e +0,4 p.p. r/e.
Vale observar que a alavancagem financeira da Lojas Renner finalizou o trimestre com um caixa líquido de R$ 4,7 bilhões, o que corresponde a 0,6x o EBITDA Ajustado últimos 12 meses, ante 1,7x no 2T21.
Por fim, os investimentos do período totalizaram R$ 208 milhões, ou 5,7% da receita líquida, distribuídos entre abertura (~35%) e reforma de lojas (~15%), TI (~37%) e CDs e outros (~13%).
Confira no anexo a íntegra do relatório preparado a respeito elaborado
por GEORGIA JORGE, CNPI, analista senior do BB INVESTIMENTOS
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