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Investimentos

02 de Setembro de 2020 as 00:09:29



LOJAS RENNER - Resultados no 2º trimestre/2020: FRACO e com boas perspectivas



BB-BI - Lojas Renner - Resultado 2T20
 
2T20: fraco, mas com boas perspectivas à frente
 
O resultado referente ao 2T20 da Lojas Renner veio fraco. Assim como observado em outras companhias varejistas de vestuário, um dos segmentos mais impactados pelo Covid-19, o fechamento das lojas físicas e redução do tráfego de pessoas repercutiu em queda de receita e um ambiente mais promocional, o que levou à piora dos resultados na comparação anual.
 
Como positivo, destacamos o reconhecimento de créditos fiscais referentes à exclusão do ICMS da base de cálculo do PIS e da COFINS no montante de R$ 1,3 bilhão, o que favoreceu o resultado líquido do trimestre, a despeito do fraco desempenho operacional do período.
 
Até incorporarmos os resultados referentes ao 2T20, bem como as perspectivas para os próximos trimestres, mantemos nosso preço-alvo 20e em R$ 37,10, com manutenção da recomendação Neutra, a despeito da falta de upside frente ao preço corrente. Nossa recomendação baseia-se na tese de que a Lojas Renner é a companhia mais eficiente no seu segmento e, apesar dos percalços de curto prazo, deve retomar rapidamente o desempenho operacional pré-crise. 
 
Desempenho econômico-financeiro.
 
A receita líquida veio em R$ 808,5 milhões, 64,7% inferior a/a, em decorrência da queda expressiva da receita de varejo (-73,3% a/a) como resultado do fechamento da totalidade das lojas físicas até 24 de abril e operação restrita ao longo das semanas seguintes.
 
Vale destacar, no âmbito positivo, o crescimento das vendas no canal online, cujo desempenho foi superior a 200% a/a no trimestre.
 
A margem bruta, por sua vez, atingiu 62,3% (+1,0 p.p. a/a) em decorrência da maior representatividade da receita de serviços e produtos financeiros neste trimestre. Analisando apenas a margem bruta do varejo, esta apresentou uma queda de 11,6 p.p. a/a, vindo em 44,8% no 2T20. Essa expressiva queda é resultado dos maiores níveis de remarcações.
 
Destaque positivo foi a Camicado, cuja margem bruta sofreu uma queda de apenas 1,0 p.p. a/a.  Já a margem EBITDA Ajustada, fortemente impactada pela queda da receita e consequente perda de alavancagem operacional, sofreu uma contração de 39,8 p.p. a/a e atingiu -15,6%, a despeito de todos os ajustes para adaptação da operação, responsáveis por uma queda de 37,9% das despesas operacionais (VG&A) ante o 2T19. 
 
Vale destacar também a queda do resultado decorrente dos produtos financeiro em função do maior nível de provisionamento da carteira, com aumento do nível de cobertura (de 13,1% no 2T19 para 23,7% no 2T20), bem como pelo efeito arrasto, que leva todo o saldo em aberto de cada cliente para sua pior faixa de atraso.
 
Por fim, o lucro líquido, favorecido pelos créditos fiscais acima mencionados, veio em R$ 818,1 milhões. Excluído esse efeito, o resultado líquido foi negativo em R$ 545 milhões, o que corresponde a uma margem líquida de -67,4% ante 9,6% no 2T19.
 
Endividamento.
 
Apesar da deterioração do fluxo de caixa livre neste trimestre, a companhia reforçou sua posição de caixa mediante a emissão de debêntures que totalizaram R$ 1 bilhão. Com isso, houve um incremento de R$ 256,4 milhões em dívida líquida, com a alavancagem financeira medida pela relação Dívida Líquida/EBITDA ajustado atingindo 0,61x, ante 0,47x no 2T19.
 
Confira no anexo a íntegra do relatório preparado a respeito do desempenho das LOJAS RENNER no 2ª trimestre/2020, elaborado por GEORGIA JORGE, analista senior do BB Investimentos

Clique aqui para acessar o aquivo PDF

Fonte: GEORGIA JORGE, analista senior do BB Investimentos





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