KLABIN - Resultado no 1º trimestre/2020
Flexibilidade nos negócios sustenta resultados; positivo
A Klabin divulgou em 04.06 seus resultados do 1T20, que demonstram, mais uma vez, a resiliência da companhia em diferentes momentos de mercado.
O EBITDA reportado de R$ 1.028 milhões ficou 6,5% acima do 4T19 e 2,3% superior ao do 1T19, principalmente em função do maior volume de vendas e do efeito da desvalorização cambial, este último sustentando maiores preços médios praticados em reais.
Destacamos o desempenho no segmento de cartões, cujo incremento no volume de vendas ao mercado externo chegou a 33,9% a/a, com preço médio de R$ 3.875/ton, 4,6% superior ao trimestre anterior e 7,7% acima no comparativo a/a.
Além disso, o segmento de embalagens também apresentou um bom desempenho e registrou receita de R$ 781 milhões, apenas 0,9% inferior ao 4T19 e 10,9% acima do mesmo trimestre do ano passado.
A exposição da companhia aos segmentos de alimentos e bebidas, bens não-duráveis e produtos de higiene e limpeza, ajudou a sustentar a demanda frente à retração geral no consumo decorrente da disseminação da pandemia do coronavírus.
Como acreditamos que a exposição da companhia à setores não-cíclicos e sua flexibilidade em atuar em diferentes mercados e regiões deverão sustentar seus resultados nos próximos meses, mesmo diante dos desafios impostos pelo Covid-19.
Assim, mantemos nossa visão positiva para a Klabin e consequentemente nosso preço-alvo 2020e em R$ 25,00/ação para KLBN11, com o rating em Outperfom.
Desempenho de celulose: volume consistente.
A produção em Puma somou 396 kton, 4% inferior t/t e estável a/a. As vendas totalizaram 383 kton, queda de 12% t/t em função do menor volume vendido no mercado externo tanto de fibra curta (-22% t/t) como de fibra longa (-26% t/t). No comparativo anual, o volume total avançou 9% devido ao maior volume de venda de fibra curta no mercado interno, após encerramento do contrato com a Suzano, e longa em ambos os mercados.
As receitas somaram R$ 829 mm, queda de 7% t/t e de 10% a/a, devido à queda nos preços de celulose que impactaram fortemente o setor ao longo do ano passado. Já o custo caixa subiu para R$ 693/t no trimestre, devido principalmente ao aumento no raio médio com a maior participação de madeira de terceiros no período.
Desempenho de papel: papel cartão e embalagem impulsionam os resultados.
Durante o trimestre, houve novamente queda nos preços de kraftliner, mas as vendas do produto foram impulsionadas pelas vendas de sackraft no mercado externo visando compensar o arrefecimento no mercado interno de sacos, que tem ligação com o segmento de cimentos.
Já as linhas de cartões revestidos e embalagens, conforme mencionado acima, se beneficiaram da exposição aos segmentos de alimentos e bebidas, bens não-duráveis e produtos de higiene e limpeza, impulsionando os volumes nos mercados doméstico e externo. Durante o trimestre, os volumes vendidos somaram 465 kton, -5,5% t/t e alta de 8,1% a/a.
Endividamento e Resultado líquido.
A dívida bruta atingiu R$ 27.596 milhões, 14,6% superior ao trimestre anterior, em razão do impacto da variação cambial sobre a dívida em moeda estrangeira (79% do total).
Durante o período, houve alongamento do prazo médio de vencimento de 96 para 113 meses, bem como redução no custo da dívida em moeda local de 6,1% a.a. no 4T19 para 5,3% a.a. A dívida líquida totalizou R$ 20.381 milhões, 42% superior t/t, enquanto a DL/EBITDA avançou para 4,7x em reais (+1,4x t/t).
Por fim, a Klabin encerrou o 1T20 com um prejuízo líquido de R$ 3.143 milhões; apesar do bom desempenho operacional considerando o ambiente atual de pandemia e redução na demanda em diversos setores, a forte desvalorização cambial acabou resultando em um efeito negativo – sem efeito caixa – de R$ 3.426 milhões no resultado financeiro.
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise do desempenho da KLABIN no 1 trimestre/2020 elaborado por GABRIELA E. CORTEZ e VICTOR PENNA, integrantes do BB Investimentos
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