SANTANDER BRASIL - Resultados no 4º trimestre/2018: missão cumprida
Os resultados trimestrais do Santander Brasil voltaram a ser sólidos, com o lucro líquido gerencial 4,4% acima das nossas estimativas de R$ 3.405. Os principais destaques positivos do 4º trimestre/2018 foram:
(i) crescimento da carteira de crédito de dois dígitos numa base anual (12,0% ano/ano), liderado por indivíduos e linhas de financiamento ao consumo, +22,6% ano/ano e + 19,5% ano/ano, respetivamente;
(ii) crescimento de NII 1,1% trimestre/trimestre; e,
(iii) um ROE impressionante de 20,8%.
O destaque negativo foi o agravamento em 20 pontos-base na NPL90, atingindo 3,1%. Finalmente, considerando os resultados globais do Santander, o Brasil representou 26% do total no ano de 2018.
Real versus Estimado.
A Margem Financeira Bruta (MFB) ficou 1,9% abaixo das nossas estimativas, mas cresceu 1,1% na comparação anual (+13,1% aa), impulsionada por um aumento de 2,3% em relação ao 1T10 (+12,0% aa). livro.
No entanto, foi parcialmente compensado por provisões acima do esperado (+ 14,0% trimestre/trimestre).
Esse sólido crescimento da carteira de crédito foi impulsionado por um mix favorável, liderado por pessoas físicas e linhas de financiamento ao consumo.
A receita de arrecadação ficou 5,3% acima da nossa projeção e +14,3% trimestre/trimestre, principalmente em função de tarifas de cartões e aquisição e seguro, que tenderam a ser sazonalmente mais fortes neste trimestre.
As despesas não decorrentes de juros também aumentaram 8,4% em relação ao trimestre anterior, devido a um aumento no processamento de dados e despesas de marketing.
Assim, o lucro líquido foi 4,4% superior à nossa projeção, enquanto o ROE atingiu 20,8%.
Outlook.
O Santander Brasil vem apresentando resultados trimestrais positivos em cima de positivos.
A aceleração do crescimento da carteira de crédito confirma o momento favorável que o Santander Brasil atravessa, apesar da lenta recuperação da economia doméstica.
No 2º trimestre/2018, afirmamos que nossa expectativa era ver o ROE do Santander Brasil superando o patamar de 20% nos próximos trimestres, o que a administração tornou real neste trimestre.
Assim, oficialmente ou não, a orientação suave de R$ 12 bilhões para o resultado de 2018, supostamente divulgada em um evento da empresa, foi entregue.
Por fim, mantemos nosso TP YE2019 de R$ 52,00 e nossa recomendação Outperform.
Confira no anexo a íntegra do relatório preparado por Kamila Oliveira, analista, Vinícius Soares, analista, e Wesley Bernabé, chefe de pesquisa, do BB Investimentos. TRADUÇÃO: Redação JF
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