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Investimentos

17 de Novembro de 2018 as 01:11:22



MAHLE METAL LEVE Resultados no 3º trimestre/2018: Vendas Fortes


MAHLE  METAL LEVE  -  Resultados no 3º trimestre de 2018
 
Vendas fortes, superando o resultado
 
A Mahle Metal Leve divulgou ontem (13.11) números positivos para o 3T18, superando o desempenho na comparação de suas vendas no segmento OEM (em grandes clientes), entregando volumes 24% a/a superiores (versus 11% a/a). EBITDA, deste modo, chegou a R$ 149 milhões, aumento de 12% a/a, porem a margem caiu para 20,9% de 22,2% no 3T17. 
 
De qualquer modo, tanto os impactos diretos ou indiretos da greve dos caminhoneiros em maio como o efeito negativo do mercado argentino, no período de 9M18, a Mahle trouxe uma margem EBITDA 0,5 p.p. acima do mesmo período de 2017, confirmando seus esforços para minimizar as adversidades e performar positivamente.
 
Estamos revisando nossas estimativas com a inclusão dos números do 3T18 e devemos apresentar novo preço-alvo da LEVE3 para 2019E em breve.
 
 
Resultado Consolidado. 
 
A receita líquida consolidada do período atingiu R$ 710,3 milhões, melhorando em 19,1% a/a, marcado pelo 
 
(i) aumento de 18,9% a/a na receita de OEM, com impacto de 18,9% a/a no volume/preço no mercado doméstico – apesar de queda de 4,5% a/a no volume/preço nas exportações, 
 
(ii) um aumento de 19,4% a/a nas vendas no mercado de reposição, devido a um aumento de 28% a/a nas exportações (volume/preço e variações cambiais); Se excluir o efeito cambial, o aumento foi de 12,7%, comprado com 3T17. 
 
O CPV, por outro lado, teve efeito negativo, decorrentes de 
 
(i)   maior volume de vendas, 
(ii)  preços mais altos de matéria prima e 
(iii) de impactos cambiais, chegando, desta maneira a R$ 494 milhões (+19,9% a/a). 
 
SG&A aumentou 34,7% a/a em razão de maiores volumes e também dos efeitos posteriores da greve dos caminhoneiros de maio. Consequentemente, vimos o EBITDA atingir R$ 149 milhões, aumento de 12% a/a como mencionado anteriormente.
 
 
Resultado Financeiro e endividamento. 
 
O resultado financeiro no período foi negativo em R$ 7,7 milhões, reflexo de 
 
(i)    R$ 1,9 milhões de receita financeira e 
(ii)   R$ 2,7 milhões de despesa financeira, 
(iii)  R$ 3,2 milhões de impactos cambiais e derivativos e 
(iv)  R$10,1 milhões de variação monetária liquida. 
 
Quanto à alavancagem, a dívida bruta chegou a R$ 340,5 milhões no período. A companhia atingiu uma dívida liquida de R$ 129 milhões, o que representa uma relação de 0,87x de dívida líquida para EBITDA acumulado dos últimos 12 meses. Mahle Metal Leve, assim, fechou o terceiro trimestre com um lucro líquido de R$ 92,2 milhões, ante R$ 98,4 milhões no mesmo período do ano passado.
 
 
Implicações de investimento. 
 
Como afirmamos em nosso relatório anterior, vemos a LEVE3 como uma companhia resiliente em face da volatilidade do mercado, considerando a diversificação de sua receita e sua atuação em regiões estratégicas, como a Europa e a América do Norte. 
 
Nós destacamos o desempenho da companhia nos 9M18, especialmente o histórico de aumento de volume vendido no mercado doméstico, apesar da crise Argentina. Nós acreditamos que a recuperação da economia brasileira deve contribuir para aumentar os volumes no próximo ano.  
 
A companhia está também otimista com as perspectivas para 2019. Durante a teleconferência do 3T18 os administradores compartilharam sua opinião com o mercado, estimando uma queda de 20% nas vendas na Argentina, entretanto, compensado pelo crescimento de dois dígitos no Brasil, chegando assim, a um resultado combinado de aumento de 2,2% nas vendas e produção de veículos em 2019, se comparado a 2018.
 
 
 
Confira no anexo a íntegra do relatório preparado por GABRIELA E. CORTEZ, Analista Sênior, e MARCO LAFORGA, Analista, ambos do BB Investimentos

Clique aqui para acessar o aquivo PDF

Fonte: GABRIELA E. CORTEZ, Analista Sênior, e MARCO LAFORGA, Analista, ambos do BB Investimentos





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