Home   |   Expediente   |   Publicidade   |   Cadastre-se   |   Fale Conosco             

Investimentos

Segunda-Feira, Dia 14 de Maio de 2018 as 22:05:47



Investimentos - GERDAU Resultados no 4º Trimestre/2017: NA ROTA CERTA


GERDAU - Resultado no 4º Trimestre de 2017 e Revisão de Preço
 
Gradualmente na rota certa
01.03.2018
 
A Gerdau apresentou os resultados do 4T17 em 28.02.2018 com EBITDA ajustado de BRL 1.1181 mi, 7,3% acima das nossas estimativas e do consenso de mercado, traduzido em uma margem de 12%. Com relação à estratégia, a Gerdau tem sido uma empresa diferente do que observamos três anos atrás. 
 
Desde 2013, os desinvestimentos somaram ~BRL 6 bi, refletindo os objetivos da empresa em se tornar uma empresa mais enxuta e lucrativa. Como mencionado pelo Sr, Gustavo Werneck, atual CEO da companhia após a saída do Sr. André Gerdau, durante call com investidores e analistas, a Gerdau visa a tornar-se um destaque em termos de inovação na indústria do aço nos próximos anos.
 
E estas iniciativas já têm trazido resultados importantes: custos e despesas reduziram consideravelmente nos dois últimos anos, bem como a necessidade de capex para manutenção. 
 
Assim, ano passado, BRL 187 mi foram pagos em dividendos, apesar de todas as dificuldades.
 
O cenário está mais claro agora.
 
De acordo com a WSA, o consumo de aço no mundo deve crescer 1,6% em 2018 comparado a 2017, especialmente direcionado pela América Central e do Sul, e Brazil (com crescimentos esperados em 4,7% e 7,0%, respectivamente). 
 
Na China, a produção de aço somou 206 mt no 4T17, queda de 6,3% t/t, enquanto a produção anual cresceu 5,1% a/a. Entretanto, as exportações na região ficaram em 77 mt em 2017, caindo 30% ante 2016, resultado do corte de capacidade endereçado no país desde 2016.
 
Nos EUA, notícias sobre a aprovação da Seção 232 animaram os mercados, juntamente com as promessas de investimentos em infraestrutura e a reforma tributária no país.
 
No Brasil, de acordo com o IABr, a produção de aço bruto subiu 10% a/a e totalizou 8.897 kton no 4T17, 1,2% maior t/t. A produção de aços planos ficou em 3,6 mt (+2,6% t/t e +7,6% a/a). Com relação as vendas no MI, houve aumento de 8,1% a/a, apesar da leve queda de 1,3% t/t, devido a sazonalidade. Já para aços longos, a produção apresentou sinais de melhora e chegou a 2,6mt no período (+5,4% t/t e 28% a/a).
 
As vendas cresceram 8,0% a/a, apesar de terem caído 9% t/t, para 1,6 mt. O IABR também espera que as vendas cresçam ~4% este ano, seguindo a melhora esperada para a economia brasileira.
 
Considerando as melhoras vistas nos fundamentos da companhia, tais como 
 
(i) a estratégia de venda de alguns ativos a fim de melhorar a rentabilidade da empresa, 
 
(ii) o controle incisivo dos custos e despesas observados nos últimos anos, 
 
(iii) mudanças anunciadas na América do Norte, que podem trazer resultados melhores para a operação, e 
 
(iv) a gradual, porém consistente redução nos níveis de alavancagem, revisamos nosso modelo e chegamos a um preço-alvo para final de 2018 para GGBR4 de BRL 18.0 por ação (antes BRL 13,00). 
 
Não obstante, devido ao baixo retorno para nosso preço, decidimos manter a recomendação de Market Perform.
     
Resultados consolidados.
 
As vendas no trimestre somaram 3.744 kton, uma queda de 2,4% t/t devido a sazonalidade e -0,7% a/a em razão de maiores volumes das ONs América do Norte e Aços Especiais, compensando os menores volumes das ONs Brasil e América do Sul.
 
As receitas subiram impulsionadas pela ON Brasil, e somaram BRL 9.817 mn, 13,9% comparada ao 4T16 e 3,6% t/t, que impactaram positivamente as margens no trimestre (+4.5 p.p. t/t e +0,3 p.p. a/a). Assim, EBITDA ficou em BRL 1,181 mi, uma melhora de 64,6% a/a e 1,3% t/t.
 
ON Brasil: melhorando gradativamente. 
 
A produção alcançou 1.541 kt (-1.5% t/t e +21,1% a/a), enquanto que os embarques ficaram em 1.462 kt, abaixo 1,7 t/t e 4,8% a/a. As vendas no MI somaram 908 kt no período, subindo 3,5% a/a, mas 6,8% abaixo do trimestre anterior devido a sazonalidade. 
 
As receitas somaram BRL 3.475 mn (+18,9% a/a e +7,1% t/t). As matérias primas prejudicaram os custos, limitando os ganhos de margens. Por fim, EBITDA ficou em BRL 605 mi, 24,2% acima das nossas estimativas e 32% t/t e 130% a/a.
 
ON América do Norte: mudanças a caminho. 
 
Os As vendas na ON Am. Norte melhoraram a/a apesar da queda t/t. Chegaram a 1.566 kton, enquanto as receitas somaram BRL 3.903 mn melhorando 15,7% comparada ao ano anterior (-2,5% t/t). Os altos custos de matériaprima também afetaram os resultados e o EBITDA ficou em BRL 167 mn (-30% t/t e +32% a/a). 
 
Contudo, é importante lembrar que, após a efetivação das vendas dos ativos na ON, poderá haver ganhos de aprox.. BRL 300 mn, de acordo com nossos cálculos, considerando redução de custos e despesas e potenciais ganhos de margens.
 
Vemos a Gerdau mudando suas operações de construção-dirigidas para mais comercial-dirigida, já que a produção agora deve se concentrar em barras comerciais (40% a 50%) e perfis estruturais (35% a 40%).
 
Até lá, a ON deve continuar impactada pelas ameaças de maiores importações e maiores custos, continuando a comprimir margens.
 
Nos América do Sul e Aços Especiais: resultados mistos. 
 
O desempenho da ON América do Sul foi parcialmente afetado pela operação de JV na Colômbia. Desta forma, a produção e os embarques caíram 19,4% e 27,4% comparados ao 4T16, respectivamente. O EBITDA, por outro lado, melhorou 33%a/a e 19% t/t, para BRL 175 mn. 
 
Já aços especiais, a melhor performance do setor automotivo em todos os países e os etor de óleo e gas nos EUA, contribuíram para melhores números. As vendas subiram 13% a/a, enquanto a receita melhorou 18% a/a. O EBITDA veio em BRL 308 mn, 34% acima do 4T16, mas 9,7% abaixo do 3T17.
 
 
Confira no anexo a íntegra do relatório de análise do desempenho da GERDAU no 4º trimestre/2017, elaborado por GABRIELA E. CORTEZ, CNPI Analista senior do BB Investimentos
 
 
Confira também a matéria:
 

Clique aqui para acessar o aquivo PDF

Fonte: GABRIELA E. CORTEZ, CNPI Analista senior do BB Investimentos





Indique a um amigo     Imprimir     Comentar notícia

>> Últimos comentários

NOTÍCIAS DA FRANQUEADORA E EMPRESAS DO SEGMENTO


  Outras notícias.
PETROBRAS: Resultado no 4º Trimestre/2023: Empresa Robusta 21/03/2024
PETROBRAS: Resultado no 4º Trimestre/2023: Empresa Robusta
 
NETANYAHU nega possibilidade de interrupção de bombardeios em Gaza 30/10/2023
NETANYAHU nega possibilidade de interrupção de bombardeios em Gaza
 
BRASKEM - Produção e Vendas no 3º Trimestre/2023: Trimestre Negativo 30/10/2023
BRASKEM - Produção e Vendas no 3º Trimestre/2023: Trimestre Negativo
 
BMG - Resultado no 2o. Trimestre/2023: Ápice da Pressão de Custos 09/10/2023
BMG - Resultado no 2o. Trimestre/2023: Ápice da Pressão de Custos
 
SABESP - Resultado no 2o. Trimestre/2023: POSITIVO 09/10/2023
SABESP - Resultado no 2o. Trimestre/2023: POSITIVO
 
LOCALIZA - Resultado no 2o. Trimestre/2023 : NEUTRO 09/10/2023
LOCALIZA - Resultado no 2o. Trimestre/2023 : NEUTRO
 
GUIA TÉCNICO DE AÇÕES, 15.09.2023. NOVO RELATÓRIO - Avalie se convém investir 18/09/2023
GUIA TÉCNICO DE AÇÕES, 15.09.2023. NOVO RELATÓRIO - Avalie se convém investir
 
AMBEV - Resultado 2º Trimestre/2023: Desempenho Consistente. 04/09/2023
AMBEV - Resultado 2º Trimestre/2023: Desempenho Consistente.
 
BRADESCO - Resultado no 2º Trimestre/2023: Momento Desafiador 04/09/2023
BRADESCO - Resultado no 2º Trimestre/2023: Momento Desafiador
 
VIA - Resultado no 2º Trimestre/2023: NEGATIVO 03/09/2023
VIA - Resultado no 2º Trimestre/2023: NEGATIVO
 
Escolha do Editor
Curtas & Palpites