Fertilizantes Heringer - Resultado no 1º Trimestre/2016
Resultado Neutro. Efeitos cambiais levam a resultado positivo
12.05.2016
A Heringer divulgou receita líquida de R$ 1,3 bilhão (-1,7% A/A) e CPV de R$ 1,2 bilhão (-2,2% A/A). Devido à redução de 4,4% nas despesas operacionais, o EBITDA ficou em R$ 36,8 milhões, um aumento de 33,8% em relação ao mesmo período do ano passado.
Com menores despesas financeiras (-90,1% A/A), a companhia apresentou um lucro líquido de R$ 1,5 milhão, ante prejuízo líquido de R$ 142,9 milhões no 1T15.
Volume de entregas.
No 1T16, o volume de entregas recuou 13,3% A/A, para 978 mil toneladas, enquanto o mercado apresentou alta média de 6,8% A/A, segundo a ANDA - Associação Nacional para Difusão de Adubos.
As reduções mais significativas ocorreram em cana-de-açúcar (-36,0% A/A), outras culturas (-16,8% A/A) e soja (-15,4% A/A), em virtude da adoção de uma política de crédito mais seletiva e dos desafios domésticos.
Receita Líquida, CPV e Despesas.
A Receita Líquida atingiu R$ 1,3 bilhão (-1,7% A/A), tendo em vista a companhia manter uma política que privilegia o melhor perfil de crédito na realização de operações, bem como concentrar esforços na venda de seus produtos especiais, os quais possuem melhores margens. Como resultado, embora tenha havido queda de 13,3% A/A nos volumes vendidos, a receita líquida recuou apenas 1,7% A/A.
O CPV foi de R$ 1,2 bilhão, recuo de 2,2% A/A. As despesas operacionais também apresentaram redução de 4,4% A/A no período, para R$ 101,6 milhões.
Resultados financeiros.
As Despesas Financeiras Líquidas foram de R$ 23,0 milhões, recuo de 90,1% A/A, como efeito da redução nas despesas com vendas (-8,0% A/A, queda de R$ 6,9 milhões) e dos ganhos com variação cambial (positivo em R$ 146,4 milhões no 1T16, ante resultado negativo de R$ 439,4 milhões no 1T15).
Outlook.
Consideramos o resultado do 1T16 da Heringer como neutro. A economia doméstica continua desafiadora. Apesar disso, a elevação dos preços das commodities animam os produtores na busca por insumos que proporcionem melhor produtividade. Desta forma, acreditamos que a Heringer deva apresentar recuperação em suas vendas devido a:
(i) elevação dos preços das commodities,
(ii) foco dos produtores na obtenção de maior produtividade em suas culturas,
(iii) política de crédito mais seletiva por parte da companhia,
(iv) foco na venda de produtos especiais,
(v) redução da necessidade de capex após a conclusão das novas unidades da companhia,
(vi) a recente apreciação do real frente ao dólar.
Preço Alvo
Assim sendo, mantemos nossa recomendação market perform para a FHER3, com preço alvo de R$ 5,00 para YE2016.
Confira no anexo a íntegra do relatório sobre o desempenho da empresa FERTILIZANTES HERINGER no 1º trimestre/2016, elaborado por MARCIO MONTES, CNPI, analista, e VICTOR PENNA, CNPI Analista Chefe, ambos do BB INVESTIMENTOS
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